跨境市场研究报告

阅文集团是以数字阅读为基础、IP培育与开发为核心的综合性文化产业集团。起点中文网于2002年诞生并首创VIP付费模式；2015年腾讯文学与盛大文学合并成立阅文；2017年在香港上市，股权由腾讯控股，多位核心管理层来自腾讯。公司旗下拥有起点读书、新丽传媒、QQ阅读、腾讯动漫、阅文好物等品牌，汇聚庞大创作者阵营与丰富作品储备，在影视、动漫、游戏、有声、商品化、实景娱乐等领域形成多元业务形态。 在线阅读是公司业务基本盘，核心竞争力在于长期深耕创作者生态，构建了从新手作家到“白金大神”的扶持、激励与合作体系。截至2025年底，公司作家数量约1135万人，占国内网络文学作家总数约35%；平台作品总量1817万部，占国内网络文学作品总数约40%。在线阅读行业低速扩张、免费与付费双线竞争，作家生态维护付费壁垒；2024至2025年在线阅读业务收入约40亿元，自有平台用户盘稳定，月ARPPU回升至32.9元，MPU约900万。海外门户WebNovel以IP翻译、UGC创作与全球化变现为核心，稳居行业第一梯队，并借助AI提升翻译效率，推动中国故事触达全球多语种用户。 IP运营业务打造第二成长曲线：2018年收购新丽传媒打通影视开发；2023年收购腾讯动漫相关资产，2026年提升对艺画开天的持股至59.7%，拥有《灵笼》等头部IP；衍生品方面推出“阅文好物”，投资Hitcard、Crossing及超级元气工厂布局卡牌与潮玩；短剧赛道推出“短剧星河孵化计划”与AIGC互动短剧，爆款AI漫剧《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》相继走红，2026年上线海外漫剧平台ToonScroll与国内精品视频APP起点剧场。谷子经济崛起带动IP商品化进入高速增长区。2024年IP运营收入40.9亿元，首次超过在线阅读；2026年上半年IP运营收入16.9亿元，同比增长40.3%，其中短剧及AI漫剧收入4.3亿元，同比增长230%。生成式AI正提升IP改编效率，重构内容生产逻辑。

本报告复盘乐事（Lay's）与小米（Xiaomi）的UTC跨界全链路营销案例。2024年夏天，乐事开启"再来一包礼金"主题campaign，面向18—45岁目标用户，深入宅家追剧观赛场景，传递"美味再来一包，快乐分享加倍"的品牌主张，推广产品为乐事原切薯片礼包。面对媒介粉尘化时代，消费者平均注意力仅8秒，日均接触广告数高达1500支，媒介触点21个，大部分品牌认知可能在1秒内被用户划过，乐事需在碎片化环境中层层突围。营销洞察在于借助小米的国民级品牌心智与第一大屏优势实现破圈：小米电视中国第一，深入宅家追剧场景；米粉具备独有参与感，可为活动破圈助力，18—45岁用户占比超85%；小米OTT累计激活量达8880万，全球月活跃用户6.76亿。核心创意（Big Idea）为"来包乐事看啥都有味"，以"打开电视，看啥都有味"预热场景心智。执行层面形成全链路：通过小米商城赋能UTC奖品池实现最大化激励，以达人矩阵发声实现社交话题扩散与强势破圈，最大化覆盖与参与。该案例展示了在注意力稀缺环境下，快消品牌如何通过跨品类国民品牌联名，将产品植入高频生活场景，以场景化内容与社交扩散建立长期品牌资产的方法论，也为品牌在OTT大屏与私域矩阵协同上提供了可复用范式。执行链路可拆解为五个环节：以“打开电视，看啥都有味”进行场景心智预热，使品牌主张与宅家追剧场景深度绑定；通过UTC跨界合作打通乐事与小米双品牌资源，由小米商城赋能UTC奖品池实现最大化激励；借助达人矩阵发声完成社交话题扩散，实现强势破圈；在覆盖与参与两端同步拉满，使目标用户在内容、互动与权益层面多触点触达；最终将短期的campaign声量沉淀为可复用的品牌资产。其底层逻辑在于：当消费者日均接触广告高达1500支、平均注意力仅8秒时，单一媒介投放难以建立认知，唯有依托国民级大屏入口与圈层参与感，把产品变成生活场景的一部分，才能穿越媒介粉尘化、完成从曝光到心智的长期占领。

本商业计划书提出"AI智能共享健康驿站康复中心店中店连锁项目"，由广东汉方健康管理科技有限公司运营，以"芯片细胞共振能量房"为核心设备，主打能量医学与非药物疗法，面向社区慢病与亚健康人群提供一站式康复调理解决方案。项目背景为中国社会老龄化加速，慢性病与亚健康问题影响人口已超四亿，大健康产业呈现万亿级稳健增长空间，且受到鼓励技术创新、加强产业监管、优化市场环境等系列政策驱动。项目旨在改善慢病患者长期依赖药物的状况，通过芯片共振能量波促进气血循环与微循环、再生修复细胞、净化血液、增强免疫力，以热能波疗法祛湿排寒、通经散结、调和脏腑。设备经近三年临床效果测试，声称对慢性病非药物调理效果优于同行业方案，适用1至100岁人群，无需人工手法，单人一天可服务100人次，使用寿命5至8年。商业模式上，公司以共享方式将设备免费植入中医馆、养老院、药店、养生馆等优质大健康实体店，按门店流水60%、公司40%进行共享分成，已开设30多家加盟店，计划未来三年以县区为单位安装3000至10000家共享能量房店中店。核心技术为"9+1"多维能量体系，整合专利芯片能量共振、细胞激活、石墨烯、远红外线、旋磁、太赫兹、仿生物电、波谱、负离子、共振热能波等技术，形成高强度能量场，具备独家专利、全球首创、国家团体标准认证等核心竞争力。项目定位为大健康行业细分赛道中的大供应链、大连锁体系平台级新项目，以轻资产、轻运营、易复制的特征切入社区康养场景，并可通过平台方式赋能大健康产业生态链产品体系，实现从单一设备到区域连锁网络的规模化延展。

本白皮书由中国家用电器研究院指导、全国家用电器工业信息中心与九阳股份有限公司编制，系统梳理了中国母婴喂养小家电行业的发展现状、评价体系与技术标准方向。中国母婴家电市场正处关键节点：一方面少子化趋势显现，2025年全国出生人口792万人，较2016年1786万的高峰回落近千万；另一方面精细化科学育儿理念崛起，家庭在喂养维度的投入不降反增，安全焦虑成为消费决策核心，智能喂养设备渗透率持续攀升，母婴家电从“锦上添花”演进为科学哺育的“基础设施”。 针对行业标准供给滞后、营销概念泛滥与评价体系覆盖不足的三重错位，白皮书率先提出“安心喂养指数”（Assured Feeding Index, AFI）体系框架，将产品价值解构为两大维度：安全材质基座（权重80%）与安心体验增值（权重20%）。前者涵盖水路、加热、清洁、消毒等核心材质安全系统，后者涵盖精准温控、分月龄适配、夜间喂养与便捷操作等体验创新方向，体现“八分安全筑基，两分智慧添翼”的权重逻辑。 白皮书系统梳理了航天技术向母婴家电转化的路径。九阳作为载人航天工程太空厨房的重要研制单位，将服务航天员超过1800天的净水、加热、控温、抗菌技术体系下放至母婴喂养场景，并以母婴9系产品（三合一喂养台、可拆蒸搅辅食机、全玻璃定量调奶器、全玻璃BB煲）作为首批承接载体，验证AFI评价体系的落地实践。最后，白皮书对行业标准化现状与缺口进行分析，提出从合规底线向安心高线迈进的实践路径与共建倡议，呼吁推动中国母婴家电行业从制造大国迈向标准强国。

本指南由小红书官方出品，面向平台商家，系统讲解如何通过私信经营提升咨询转化与留资效率。基于平台用户调研，商家在私信中留资受阻的三大主因分别是回复模板化、不解决实际问题、沟通不及时；而商家回复效率直接决定用户是否愿意开口留资，是撬动后续转化的关键杠杆。指南以“咨询前—咨询中—咨询后”三段式逻辑组织内容。咨询前重在引导更多用户进入私信：包括在图文与视频笔记末尾、主页配置私信组件，在聚光平台创建“客资收集-私信”计划并选择笔记底部或置顶评论组件位，以福利、详细资料或专业顾问解答等利益点文案吸引点击；同时建议所有笔记尽量全部配置咨询组件，并在笔记文本与视频口播中主动引导用户点击。咨询中聚焦话术打磨精炼、私信通AI小助手辅助接待、私信回复与转化数据分析，帮助商家在标准接待流程中识别高意向用户、优化回复节奏、减少等待时长。咨询后强调线索管理，沉淀意向用户并延续关系。全篇还详细说明专业号平台的批量配置方式、意向评论潜客触达方法以及数据复盘要点，通过标准化流程与数据分析降低流失、提升留资率与后续转化，把私信从单纯的客服通道升级为高效的获客与转化引擎，最终实现商家回复效率与整体经营效率的双提升。指南所附指标与案例均来自平台真实运营实践，便于商家对照落地、持续改进私信经营能力，从而让每一次私信互动都成为可度量、可优化的增长机会。

《WorkBuddy零基础学习手册2026》由前哨AI编写，是一本面向零基础用户的AI生产力工具入门教程，全书共19章，系统讲解如何从安装到进阶工作流完整掌握WorkBuddy。手册以“走通最短路径”为理念，引导用户先完成下载安装、登录、建立练习空间、发出第一项任务并找到生成文件，理解WorkBuddy与普通对话式AI的区别——它能在电脑工作空间执行任务、生成实际文件并持续修改。 前几章覆盖基础操作：将混乱资料整理成Word资料包、把Excel数据转为图表与汇报PPT、用灵感与专家完成自媒体内容、用设计创意制作封面海报。随后讲解Skill（技能）的安装、查找、启用与管理，以及用十个零成本Skill完成学习资料包，并指导用户创建自己的Skill使其持续进化。手册还介绍如何把反复性工作建成项目，让专家、Skills与资料协同；如何建立ima知识库完成资料导入、检索与知识复利；如何用连接器管理腾讯文档与在线资料；如何一句话预约会议、整理纪要并邮件发送跟进。 进阶章节涵盖零代码制作可运行本地应用、让AI自驱动完成复杂任务、创建自动化任务每日生成并推送资讯简报、用手机远程控制WorkBuddy并接入六类助理，以及调好模型、记忆、系统、数据、账号、积分与用量，最终搭建个人工作流。手册面向Windows与macOS用户，每章配套操作步骤与排错提示，适合约20至30分钟不被打断的练习。手册强调动手实践，每章均以可完成的任务为目标，帮助用户在真实工作空间中获得可见成果，而非仅停留在概念讲解；内容兼顾个人效率提升与团队协作场景，适合职场新人、创作者与中小企业用户作为系统性入门参考。

本白皮书由袋鼠云（杭州玳数科技）编制，面向“十五五”新周期，系统梳理人工智能高质量数据集的政策背景、概念分类、建设方法与行业应用实践，核心是围绕“规、采、预、标、验”形成覆盖数据集全生命周期的建设方法论。报告首先界定高质量数据集的内涵——面向AI模型开发、训练、验证与应用需求，经采集加工可直接提升模型性能的数据集合，其组成包括特征、标签、元数据与样本；并按模型使用阶段与行业属性区分通识数据集、行业通识数据集与行业专识数据集。建设方法上，“规”将业务需求转化为明确的数据集任务，“采”形成稳定完整的多源异构数据供给，“预”将原始数据预加工为AI可理解的内容，“标”将专业规则与专家经验沉淀为任务样本，“验”通过模型与业务应用检验数据集质量，并配套全周期管理与持续运营机制。背景部分指出，国家数据局2026年6月印发《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，政策聚焦行业、场景与验证三个方向；企业虽积累大量结构化、时序与多模态数据，但仍面临数据分散、语义不足、标注不充分、专业经验缺少系统表达等挑战。工程化方案涵盖多源数据汇聚融合、AI-Ready加工、数据资产与知识组织、场景驱动智能标注与模型验证、安全合规管理及空间智能应用支撑。应用实践覆盖装备制造、金融智能尽调与贷后风险管理、医疗专病数据集、机器狗三维空间仿真训练等场景，并给出“试点验证—复制扩展—持续运营”的企业推进路径。

毕马威发布关于在香港及复杂金融中心以人工智能赋能财富来源（Source of Wealth, SoW）审查的白皮书，面向银行反洗钱与反恐融资（AML/CFT）合规场景。报告指出现有以文件为主导的财富来源流程难以应对现代风险管理的规模、复杂性与举证标准要求，传统方法往往仅验证文件存续性，却未能判断财富积累在经济、结构与时间上的合理性，导致控制成本高、标准不一、误报率高与机构知识碎片化。报告主张将财富来源从静态验证流程重组为受管控的智能能力：能够关联记录、映射所有权与控制权、检验经济合理性、从文件中提取证据、识别异常并支持可辩护、基于风险的决策。白皮书给出目标运营模式，将审查重点由收集文件、验证形式转为重建财富轨迹、评估经济与结构合理性，并以复合风险情报确定优先级。技术架构分为数据摄取与规范化、实体解析与知识图谱构建、分析建模、决策编排、治理与模型风险管理五层，其中实体解析、知识图谱、财富合理性建模、NLP证据提取、异常检测与复合风险评分为核心模块。报告强调AI应作为受治理的决策支持能力而非自动决策引擎，提出可解释性、可审计性、可重复性、隐私保护与人工问责五项治理原则，并覆盖模型风险管理全生命周期。实施路线图建议分阶段受控推进，避免在未解决基础数据与治理问题前追求端到端自动化，同时强调董事会层面对控制有效性与客户成果的可视性。报告还讨论了结构限制、伦理边界与负责任部署要求。

中国信息通信研究院发布《驾驭工程：赋能智能原生软件工程研究报告（2026年）》，系统梳理智能原生时代软件工程从「人为主导」向「人机协同」演进背景下应运而生的新型工程范式——驾驭工程（Harness Engineering）。报告首先剖析人工智能重塑软件工程范式的历史脉络与必然性，指出技术迭代、产业落地与合规治理三重维度共同催生驾驭工程，其本质是为智能体构建运行环境、约束规则与反馈闭环的系统工程方法，实现从「程序调用智能」到「智能驱动执行」的范式转变。报告界定了从提示工程、上下文工程到驾驭工程的三级演进路径，并提炼统筹协同、规范治理、效率提升、安全保障四大核心职能。在体系构建层面，提出六大设计原则、核心技术体系及L1—L5能力成熟度标准化分级模型，剖析实施误区。报告进一步阐述驾驭工程对软件研发全生命周期的重塑作用、对质量安全治理体系的赋能价值，以及在通用行业与重点垂直领域的规模化落地路径，最后对从工程化组件向AI基础设施层演进、人机协同新型开发者能力模型及生态协同治理等趋势作出展望，并给出针对性发展建议。

申万宏源发布力量钻石（301071）深度研究报告，系统梳理这家超硬材料企业的发展脉络与业务结构。公司成立于2010年，扎根河南商丘柘城金刚石产业基地，构建起金刚石单晶、金刚石微粉与培育钻石三大核心板块，并积极向金刚石功能材料延伸。2025年培育钻石成为第一大收入来源、占比达61.28%，境外营收首次超过境内，业务重心完成向高附加值消费赛道切换。工业端，金刚石单晶与微粉广泛应用于精密加工、油气钻探、光伏切割及半导体衬底等场景，受益于新能源汽车、光伏、集成电路等产业扩张带来的高端耗材需求。报告重点分析培育钻石的“真钻”属性与消费渗透：其与天然钻石物理化学性质一致，在全球天然钻石供给持续收缩背景下正填补供给缺口，行业在2026年上半年开启量价修复。更值得关注的是，公司依托MPCVD规模化制备工艺布局金刚石散热材料——金刚石热导率超过2000W/(m·K)，是铜的五倍以上，且具电绝缘特性，可直接接触芯片，有望匹配AI芯片算力暴增带来的散热需求；2026年4月金刚石铜复合材料已在郑州超算中心实现全国首次规模化应用，新一代GPU架构亦有望采用金刚石-铜复合热沉方案，该业务或成为公司第二增长曲线。报告同时提示需关注国内外需求波动、行业产能扩张及技术路线突破进度等不确定因素。

中国中高端美妆市场正从以价格为标尺的分层逻辑，转向以功效、体验与信任为内核的价值分层。报告基于2026年度消费者调研与多渠道销售数据，界定中高端美妆为单品定价300—800元、以“功效进阶+体验升级”为核心特征的市场区间。在宏观消费温和修复背景下，2026年1—4月化妆品类零售额同比增长5.6%，线上商品零售额同比增长6.6%，为中高端美妆的线上化扩张提供支撑。市场规模方面，2024年中国中高端美妆市场规模约1302.57亿元，预计2028年将增至1619.60亿元，2024—2028年复合增长率约5.60%，展现出较强增长韧性。其增长动力来自高端消费下探、大众消费上探与功效认知强化的共同作用，并非单纯依赖提价，而是由价格带迁移、功效需求升级与理性消费共同推动。渠道层面，中高端美妆的销售重心加速向线上迁移：线上渠道份额由2024年1—4月的49.85%提升至2026年同期的55.28%，首次并持续超过线下。线上平台从单一交易入口升级为内容教育、信任建立与转化承接的复合场域，短视频与达人测评成为消费者前置判断的主要来源。价格带结构上，300—800元中高端承接区占比约24.65%，在连接大众基础盘与高端用户之间扮演战略核心角色。品类货盘呈现“护肤功效主导、彩妆香氛延伸”特征，面膜（40.71%）与精华（38.04%）构成核心基本盘，面霜/乳液、眼部护理合计超四成，反映消费者对即时反馈与长期肌肤管理的双重诉求。竞争格局呈现“外资稳守、国货头部突围、日韩修复回升”态势，外资品牌整体份额仍达75.61%，但阵营内部分化明显；珀莱雅、毛戈平、薇诺娜等头部国货依托成分科技与内容效率实现突围。宏观与政策端，功效宣称评价与新原料管理要求持续完善，推动行业从概念传播转向证据化表达。未来趋势指向功效强证据竞争、国货科技与文化双升级、渠道深度融合与护肤精细化长期化。

本报告由OI咨询（CloudOne.group旗下品牌战略咨询）发布，立足中国家居行业在地产步入存量、传统渠道闭店、价格内卷加剧的“新周期”，剖析行业竞争底层趋势与破局方向。报告认为，家居行业正站在从“规模扩张”到“质量提升”的深刻换挡点，在国家“十五五”规划将建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”提升至国家战略的背景下，竞争内核正从成本控制与流量博弈转向以用户为中心的“价值创造”。 需求侧发生结构性变化：2025年中国家装家居市场总规模达3.78万亿元，存量业务占家装份额接近70%，新房整装降至三成，局部微改造间隔从2021年的7.8年缩短至3.6年，72.4%的业主选择每3—5年做局部空间升级，存量翻新、适老化改造与局部焕新成为主力需求。消费者决策从被动接受到主动筛选，从性价比转向质价比，“环保、质感、智能”成为竞争标配，89%的人认同家是生活方式与审美的表达。 报告提炼出新周期五大竞争核心变化——需求换挡、设计主权、可控共生、渠道重塑、品牌换锚，并指出旧时代的渠道为王认知已失效，AI工具普及推动决策路径碎片化与信息透明化。企业需升级对“用户”的理解：从“买了房的人”转向作为社会关系总和的“人”，建立持续互动与服务的长期关系，以扎实的产品力、服务力与系统能力穿越周期。

信达生物是国内少数同时实现商业化造血、研发兑现与国际化BD兑现的Biopharma平台型创新药企。2025年公司首次实现全年盈利，总收入超130亿元（产品收入118.96亿元）；2026年上半年产品收入达82亿元，同比增长57%，商业化增长斜率明显抬升。公司构建肿瘤与非肿瘤双轮驱动格局：肿瘤线以达伯舒（信迪利单抗）为核心，搭配达伯特、达伯乐等产品；非肿瘤综合线覆盖代谢、自免、眼科三大领域，核心品种信尔美（玛仕度肽，全球首个GLP-1/GCGR双靶激动剂）已获批减重与降糖适应症，差异化优势显著。研发端，IBI363（PD-1/IL-2α双抗）进入全球关键III期，IBI343（CLDN18.2 ADC）已递交中国上市申请，差异化资产梯次推进。全球化方面，2025至2026年公司与武田、辉瑞、礼来等达成6笔重大交易，总额约329亿美元，正由国内Biopharma向全球化创新药企跃升。

光大证券发布国泰航空（0293.HK）深度研究报告，系统梳理公司依托香港国际枢纽所形成的综合航空业务体系。国泰集团以香港国际机场为核心，形成国泰航空（全服务）、香港快运（低成本）、国泰货运及生活品味四大业务板块，覆盖高端客运、区域休闲、航空货运与非航消费场景。股权结构集中，太古集团与中国国航分别持股45.12%与29.97%，双方交叉持股协同强化内地航线连接。经营层面，公司自2023年扭亏后收入利润持续修复，2026年上半年营收681亿港元、同比增长25.3%，归母净利润62亿港元、同比增长71.0%；客运重回核心增长引擎，货运在周期波动中发挥稳定器作用，2026年上半年客运、货运及其他服务收入占比分别为69.6%、23.1%和7.4%。机队方面，公司拥有235架飞机并持有105架待交付订单，计划投入约1500亿港元用于机队、客舱及数字创新，未来十年网络拟扩展至150个航点。香港快运由亏损收窄逐步走向盈亏平衡，有望贡献增量；货运依托香港全球第一货邮枢纽与34架宽体货机，持续承接跨境电商、AI服务器及半导体设备等高价值运输需求。报告还分析了燃油对冲、客货协同收益管理及区域收入结构，北亚市场贡献超五成收入，美洲长途航线恢复领先。报告同时提示需关注航油价格与汇率波动、客货运收益率变化及飞机交付节奏等经营不确定性。

本报告指出，Similarweb基于全球网站与应用智能数据，对人工智能企业Anthropic（Claude.ai）在临近首次公开募股前的用户增长与产品使用情况进行了系统性梳理。数据显示，截至2026年8月26日，claude.ai月访问量达9.5亿次、独立访客1.11亿，分别同比增长540%与562%；应用月活跃用户从910万增至1.57亿，约为3月水平的4倍。在六大同类网站总访问量中，claude.ai份额由2.0%升至9.6%，相应来自chatgpt.com、deepseek.com等竞品的流量份额出现下滑，且增长几乎全部通过免费渠道实现，付费渠道占比仅0.46%。报告进一步呈现用户留存、注册与升级、Claude Code网页版及企业单点登录（SSO）等维度的数据：新用户一个月后活跃率（M1）由57%升至71%，六个月后活跃率（M6）由25%升至45%，与行业领先产品的留存差距持续收窄。报告还分析了超级碗广告、五角大楼事件等节点对用户获取的影响，并提示API业务、浏览器嵌入及桌面应用数据不在监测范围内。全文明确标注「非投资建议」，仅以替代数据解读产品使用与需求趋势。

新巨丰（301296）主营无菌包装研发、生产与销售，2025年3月完成对港股上市公司纷美包装97.76%股权收购并表，国内无菌包装市占率跃升至20%以上，仅次于国际巨头利乐。无菌包装以食品级原纸复合聚乙烯、铝箔等多层材料制成，广泛应用于液态奶及非碳酸软饮料，因包材规格由灌装设备锁定，形成“包材+灌装机”系统耦合壁垒。据益普索数据，2024年中国无菌包装市场规模约1153亿包，2019-2024年复合增速4.4%，测算对应出厂口径约184亿元；中国需求占全球约30%-40%，对应全球市场460-613亿元。全球呈“两强”格局，利乐销量占超60%，SIG、Elopak合计约22%，新巨丰含纷美约2%，海外市场竞争烈度低于国内、盈利更优。2025年并表纷美驱动总收入增至29.28亿元，受并购贷款利息及中介费等一次性因素影响，阶段性盈利承压，随着开工率修复与出海推进，盈利能力有望底部向上。两家企业从管理、团队、技术多维度融合，形成“设备+包材+服务”一体化能力，对标利乐“剃刀-刀片”模式，并保留纷美港股上市地位以维系国际客户信任与融资渠道。产能合计约530亿包居国内第二，叠加原材料集采与制造提效，中长期出海空间充足。风险提示涵盖客户集中、汇率波动及整合不及预期等。

本报告判断3D打印（增材制造）正从航空航天等高价值应用向消费电子规模制造拓展，迎来新一轮增长机会。报告将产业发展划分为研发打样与原型验证、航空航天与军工批量应用、消费电子结构件量产验证三个阶段，当前正处于第三阶段的关键窗口期。成本拐点方面，核心零部件国产化推动中型六激光金属打印设备价格下探至约180万至200万元/台，国内3D打印用钛合金粉末价格由2016年的约5000元/kg降至2025年的300元/kg以下，光束整形技术使打印效率较传统方案提升1.5倍以上，金属增材制造经济性加速跨越临界点。需求拐点方面，苹果于2025年11月披露Apple Watch Ultra 3及钛金属版Series 11全部表壳采用3D打印工艺，iPhone Air采用3D打印钛金属USB-C接口外壳，标志着工艺从Watch向iPhone跨产品复制，折叠屏铰链等复杂结构件进一步打开价值空间。报告拆解“增材近净成形+CNC精加工”的复合工艺路线，指出后处理仍是重要价值环节；并梳理上游粉末与核心部件、中游设备与打印服务、下游航空航天与消费电子的产业链结构，认为消费电子有望把行业从“小而美”带向规模化产业，重点公司包括铂力特、华曙高科与大族激光。

人工智能虚拟细胞（AIVC）是跨尺度、多模态、基于大规模神经网络的模型，能够表征并模拟细胞在多种状态下的行为与状态转换，被视为AI时代生命科学的新型基础设施。本报告由百曜科技发起、《麻省理工科技评论》中国团队撰写，系统梳理AIVC的技术进展、产业生态与应用前景。报告认为，生命科学正从依赖实验试错的研究范式，走向以数据、模型与实验协同为特征的模型驱动新范式；AIVC通过整合单细胞测序、空间组学、扰动实验等多源数据，学习细胞状态与调控规律，并借助扰动—响应建模预测基因、药物及环境干预后的细胞响应。其技术体系由数据层、模型层与应用层构成：数据层以单细胞转录组为主并引入扰动与多模态数据，模型层涵盖通用表征与虚拟工具，应用层以自主智能编排虚拟实验与验证规划，最终通过干湿闭环持续迭代。在产业层面，AIVC正由概念探索进入产业验证与早期商业化阶段，相关融资与药企授权合作明显增多，新锐公司与成熟企业加速入局，应用场景覆盖靶点发现、虚拟药物筛选与疾病模拟等。报告同时指出，AIVC在模型能力、数据质量、评价标准和监管衔接方面仍面临关键挑战，未来将从模型竞争走向产业生态协同。

本报告系统梳理新城控股“商业运营+地产开发”双轮驱动格局向以商业为盈利压舱石的发展模式演进路径。公司自2008年涉足商业地产，2012年常州武进吾悦广场开业标志“吾悦”品牌诞生，历经起步探索、模式验证、快速扩张与调整转型四个阶段，截至2026年6月底已在全国147座城市布局212座吾悦广场，开业181座，其中轻资产32座，开业数量位列全国第三、上市房企第一。公司约67%的已开业项目位于三四线城市，下沉市场呈现竞争程度更低、消费韧性更强的特征，2026年上半年三线及以下城市客流增速反弹至4.9%，显著优于高能级城市。商业板块贡献公司约80%的毛利，整体出租率达98.4%，在上市商业地产公司中领先，年租金收入超140亿元，毛利率约70%。报告进一步剖析公司从重资产持有转向轻重并举的运营策略：轻资产端通过商管输出扩大品牌覆盖，重资产端推进存量调改升级并打造“金标”吾悦广场；同时确立资管战略，搭建“Pre-REIT、机构间REIT、商业不动产REIT”多层次体系，已落地资产规模约80亿元，推动公司由综合体开发商向主动型不动产资产管理人转型。报告亦提示行业竞争、消费增速放缓及项目调改进度等不确定因素。

汇量科技（1860.HK）是一家面向全球移动应用开发者和广告主的程序化广告与营销技术服务商，核心平台Mintegral在2026年上半年实现收入11.2亿美元（同比增长24.3%），占公司总收入96.5%，日均程序化广告请求超4000亿次，智能出价产品贡献Mintegral收入超90%，支持IAA、Hybrid与IAP等多种变现模式。公司早期以广告联盟起家，2016年启动Mintegral平台，2026年完成董事会与管理层调整，创始人曹晓欢兼任董事会主席与CEO，并推出附带明确市值与业绩目标的股权激励。技术演进方面，公司自2023年起将投放优化目标由安装、事件逐步向ROI与长期LTV迁移，依次上线Target ROAS、Target CPE、Hybrid ROAS与IAP ROAS，形成覆盖IAA、Hybrid和IAP的智能出价产品矩阵，推动Mintegral收入在2024/2025年分别同比增长47.2%/35.9%。报告复盘了海外龙头AppLovin的成长路径——其通过自有应用、MAX聚合平台与Adjust归因工具打通流量、竞价、归因与用户价值反馈链路，形成数据闭环后实现IAP放量与盈利能力跃升；汇量正借鉴该路径，并持续投入AI Infra以提升算法效率与流量变现能力。财务上，公司单季度毛利率由2023年初约19%提升至2026年二季度约22%，经调整净利率明显改善，但研发费用率仍处高位，经营杠杆阶段性承压。报告还分析了全球程序化广告的驱动因素，包括海外长尾媒体变现需求与欧美隐私保护、反垄断政策对头部平台优势的削弱。