强强联合提升国际竞争力，中长期出海空间广阔（22页，2026年）

分类：消费民生

标签：无菌包装、新巨丰、纷美包装、国产替代、出海、液态奶、包装设备、申万宏源

摘要：新巨丰（301296）主营无菌包装研发、生产与销售，2025年3月完成对港股上市公司纷美包装97.76%股权收购并表，国内无菌包装市占率跃升至20%以上，仅次于国际巨头利乐。无菌包装以食品级原纸复合聚乙烯、铝箔等多层材料制成，广泛应用于液态奶及非碳酸软饮料，因包材规格由灌装设备锁定，形成“包材+灌装机”系统耦合壁垒。据益普索数据，2024年中国无菌包装市场规模约1153亿包，2019-2024年复合增速4.4%，测算对应出厂口径约184亿元；中国需求占全球约30%-40%，对应全球市场460-613亿元。全球呈“两强”格局，利乐销量占超60%，SIG、Elopak合计约22%，新巨丰含纷美约2%，海外市场竞争烈度低于国内、盈利更优。2025年并表纷美驱动总收入增至29.28亿元，受并购贷款利息及中介费等一次性因素影响，阶段性盈利承压，随着开工率修复与出海推进，盈利能力有望底部向上。两家企业从管理、团队、技术多维度融合，形成“设备+包材+服务”一体化能力，对标利乐“剃刀-刀片”模式，并保留纷美港股上市地位以维系国际客户信任与融资渠道。产能合计约530亿包居国内第二，叠加原材料集采与制造提

来源：zuudee | 日期：2026-09-29 | 格式：PDF | 页数：22