加拿大市场研究报告

本报告由青眼情报联合博溪检测出品，是中国女性私处科学护理行业白皮书，基于市场规模测算与1027份消费者调研，系统刻画行业从隐私消费走向日常护理的规范化进程。行业背景方面，女性私密健康议题逐步去隐秘化，科学、精准的私护理念获医学界与消费者双重认可，但本土化研究与标准建设仍在积累。市场规模方面，中国女性私处护理市场由2021年298.6亿元增至2025年402.6亿元，复合增长率约7.8%；预计2026至2030年以约9.4%的年均增速增长，2030年有望突破630亿元。渠道上，天猫、京东、抖音三大平台销售额由2021年约8.7亿元增至2025年约50.9亿元，其中抖音占三大平台合计的68.2%，内容电商成为认知普及与转化核心载体，小红书相关话题大盘浏览量已超152亿。品类结构初步形成基础清洁、即时护理、养护进阶的分层：清洁洗液与护理凝胶构成规模底座，护理精华、湿巾喷雾等释放增量，2026年上半年舒缓温和功效同比增速约90%为最快细分。消费者调研显示，91.0%受访者过去一年经历过私处困扰，分泌物异常、瘙痒与闷热潮湿为主；核心兴趣人群为23至40岁（占81.6%）、一线及新一线城市（占58.3%）女性，中等可支配消费（2000至7999元）占57.3%构成购买主体。认知方面，超半数消费者存在pH中性误区，概念普及高但判断依据不足，专业科普与检测数据成为信任重建关键。科学机理上，中国女性外阴屏障厚度仅为体表肌肤约二分之一，且阴道优势菌群以卷曲乳杆菌为主，与欧美人群存在差异，本土化配方（如APG与两性表活复配、透明质酸、胶原活性物）更为适配。从品类演进看，基础清洁仍占最大份额但增速趋稳，即时护理（湿巾、喷雾）凭便携场景打开增量，养护进阶（凝胶、精华、精华油）处于培育期却增长最快，产品矩阵由单一清洁向清洁加舒缓加微生态友好的复合功效延伸。从人群细分看，在校与单身群体侧重经期与久坐场景的清爽便捷，孕产阶段女性需求多场景叠加、对内用凝胶接受度更高，围绝经期与银发群体更关注温和、保湿与屏障修护。渠道上，专业健康渠道与医生科普是信任重建的核心入口，检测报告与真人实测数据显著影响购买决策。规范方面，行业面临夸大宣传、同质化推送与标准缺失，3D外阴表皮与阴道黏膜模型等科学评价体系正推动规范化。整体看，需求精细化与判断专业化错位中，行业迈向循证、分龄、科学适配的高质量发展。行业长期仍将由循证与科学适配驱动高质量扩容，分龄、分场景与微生态友好的产品矩阵，配合专业渠道与检测数据的信任重建，将把女性私护从单一清洁推向覆盖清洁、舒缓与养护的完整日常护理体系。在竞争格局上，国际品牌凭借科研积淀与渠道先发占据高端心智，本土品牌则依托对亚洲女性生理特征的理解、快速的产品迭代与内容电商运营实现追赶，私处护理正从单一清洁向清洁、舒缓、微生态友好的复合功效延伸。从品类创新看，表活复配、透明质酸与胶原活性物、益生菌及后生元等成分的应用，推动产品向温和、分龄与场景化升级，经期、孕产、围绝经期等不同阶段的差异化需求催生细分产品线。渠道层面，专业健康渠道与医生科普是信任重建的核心入口，检测报告与真人实测数据显著影响购买决策，内容平台的种草则承担认知普及与转化职能。规范发展方面，针对夸大宣传、同质化与标准缺失等行业痛点，基于外阴表皮与黏膜模型的科学评价体系正推动行业标准化。长期看，循证与科学适配将驱动行业高质量扩容，分龄、分场景与微生态友好的产品矩阵配合专业渠道信任重建，把女性私护从单一清洁推向覆盖清洁、舒缓与养护的完整日常护理体系。

本报告为东方证券有色金属行业锡行业研究，核心判断是：在全球锡资源进入成熟开发阶段、供给弹性长期偏弱的背景下，AI资本开支正驱动电子焊料用锡进入新一轮成长周期，锡有望成为AI基础设施建设的重要受益金属；叠加流动性预期中期改善，锡价具备继续上行并挑战历史新高的基础，行业投资逻辑由传统消费电子周期切换至AI驱动的“供给偏紧+成长需求+金融属性修复”三重共振。 一、锡的材料价值与产业链。锡熔点仅231.9℃，具备优异润湿性、流动性与导电性，是软钎焊不可替代的核心钎料金属。产业链上游为锡矿开采与精矿生产，资源集中分布于中国、印尼、缅甸、巴西、澳大利亚等地；中游为原生冶炼与再生回收，产出精炼锡锭；下游以焊料消费为主，广泛应用于AI服务器、先进封装、消费电子、汽车电子及工业控制，并延伸至锡化工、镀锡板、光伏焊带与锡基合金。焊料长期占全球精炼锡消费主体。 二、供给端：资源约束长期存在，弹性偏弱。据USGS，2025年全球锡储量超600万吨，印尼、中国分别占23%、20%；全球矿山产量长期维持29—31万吨/年。经过长期高强度开发，全球锡矿平均开采品位自2006年以来累计下降约20%，储采比由2006年的20.2年降至2024年的14.3年；新增矿山从发现到投产普遍需15年以上（地下矿约16.2年、露天矿约15.5年），行业呈“长周期、低弹性”特征。2025年全球前五大锡矿企业出货占比升至36.5%，成本曲线陡峭，全现金成本中位数约2.15万美元/吨、90%分位近2.60万美元/吨。2026年供给增量主要来自缅甸Man Maw复产（+1.3万吨）、印尼PT Timah恢复及刚果Alphamin复产，主要矿山合计产量由11.45万吨升至14.06万吨（+23%），但多为上一年损失量恢复。 三、资源国扰动构成供给瓶颈。缅甸佤邦贡献其全国约70%锡出口，2023年停产后逐步复产，但受柴油供应紧张、5—10月雨季、炸药厂安全整顿（2026年4月爆炸致复产率降至不足50%）等扰动，短期难以快速放量；印尼受RKAB审批与资源保护约束，海上采矿扩张难度大，国企主导下供给释放谨慎；中国资源禀赋下滑（2001—2022年地下矿品位由1.06%降至0.64%），进口依存度维持约70%—75%；刚果（金）Bisie等矿山依赖跨境运输，2026年5月起埃博拉疫情扩散构成供应风险；拉美Minsur资本开支收缩、玻利维亚财政承压，短期增量有限。再生锡受报废周期滞后与开工率低位（江西约30%—40%）制约，短期难成新增来源。 四、需求端：AI成为最大边际增量。2024年焊料占全球精炼锡消费约53%，其中电子占焊料约34%。传统基本盘稳健：光伏累计装机突破2.39TW、全球电网投资2025年首破4700亿美元（同比+16%）、新能源汽车单车耗锡1.2—1.8kg（燃油车约0.7kg）。AI资本开支开启电子用锡新周期：AI服务器用锡贯穿PCB焊接、GPU+HBM先进封装与高速互联（光模块/NIC/交换机）三条主线。AI服务器PCB面积达传统服务器10倍以上、层数升至20—68层，MLCC用量由HGX时代约2.5万颗升至GB200/300机柜40万颗以上、Rubin Ultra有望超60万颗；HBM由8层向16层以上堆叠，Micro Bump互连数量同比例增长；800G/1.6T网络带动交换机与光模块放量。报告测算全球服务器耗锡量由2026年约0.72万吨增至2030年超3万吨，四年CAGR约45%。 五、供需平衡与价格。报告测算2025—2028年全球锡需求由40.1万吨增至46.7万吨（CAGR约5%），其中焊料由22.2万吨升至28.4万吨；同期供应由36.7万吨恢复至44.2万吨（未计扰动），在考虑潜在扰动假设下，2026—2028年供需缺口预计分别为2.5、2.6、3.0万吨，持续处于历史高位。2026年7月我国锡锭社会库存降至3年低位，全球制造业PMI重回扩张区间，金融属性有望随流动性预期改善而修复，锡价具备创新高潜力。 六、风险与约束。报告提示AI资本开支增速不及预期、缅甸等主产区供应恢复表现突出、全球宏观与流动性改善不及预期、新能源及电网等传统需求增长不及预期、资源国政策变化，以及测算假设变动等风险。

2026年是中国新型能源体系建设的全面实施之年。报告系统梳理了新型能源体系的定义特征、政策脉络、建设进展、物理架构、市场机制与产业格局。新型能源体系以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向。截至2025年底，全国可再生能源装机达23.4亿千瓦、约占电力总装机60%，风电光伏累计并网18.4亿千瓦、历史性超过火电，占全国装机47.3%；可再生能源发电量3.99万亿千瓦时、占全社会用电量38.5%；新型储能装机1.36亿千瓦、较2024年底增长84%；全国非化石能源消费比重约19.8%，较2020年提升约4个百分点。2026年6月印发的《新型能源体系建设十五五规划》确立路线图：到2030年初步建成体系，非化石能源消费比重达25%，风光发电装机比重超50%、成为装机主体，非化石发电量比重达50%、成为电量主体，新型储能装机达3亿千瓦，电能占终端能源消费比重达35%，全国抽水蓄能投产约1.2亿千瓦。物理架构概括为源网荷储智：源侧风光领跑、多能互补与生物质耦合；网侧特高压与配电网柔性化、数字化，跨省跨区通道持续扩容；荷侧终端电气化与虚拟电厂聚合；储侧短时锂电与长时抽水蓄能、压缩空气分工；智侧人工智能与能源融合，支撑源荷预测与调度优化。市场机制上，新能源全面入市、现货市场2027年前正式运行、全国统一电力市场2030年基本建成、市场化交易电量占比约70%；绿证制度完善且获RE100国际互认，容量电价与辅助服务市场建设推进，体现能量、容量、辅助服务与绿色权益的多维价值体系。产业格局方面，中国新三样全球领先：光伏多晶硅、硅片、电池片、组件全球产能占比分别约96%、96.2%、91.3%、80.1%；锂电池出货量占全球82.8%；新能源汽车销量占全球约60%；新型储能电芯环节全球前十均为中国企业。新业态涌现：虚拟电厂2030年调节能力目标5000万千瓦、市场规模有望破千亿，智能微电网、源网荷储一体化、电氢协同与算电协同加速布局。从区域路径看，西部依托风光资源与特高压外送建设大型基地，东部侧重分布式、智能微电网与算电协同，中部承东启西优化输电与负荷匹配。趋势上，近期聚焦非化石发电量过半、全国统一电力市场基本建成、新型储能与虚拟电厂冲刺目标；中长期从初步建成走向成熟完善，人工智能与能源双向赋能深化，产业链关键技术自主可控。治理层面，有效市场与有为政府统一、数字化穿透式监管、破除地方保护与市场壁垒同步推进。报告也提示关键风险：消纳瓶颈与弃电矛盾、长时储能技术不成熟、关键金属对外依存与产能过剩、市场化机制与电网输送能力不足、前沿技术储备不足。整体看，新型能源体系建设是我国能源从规模扩张迈向系统重构的核心抓手，将重塑电源、电网、负荷、储能与数字化的全产业链生态。从落地进展看，2025年全国虚拟电厂项目达470个、最大调节能力约1685万千瓦，算电协同首次写入政府工作报告并纳入国家级新基建工程，能源治理加快从政策定价转向市场定价、从行政管理转向现代化治理。在区域布局上，西部依托风光资源与特高压外送建设大型基地，东部侧重分布式、智能微电网与算电协同，中部优化输电与负荷匹配。报告同时提示关键约束：消纳瓶颈与弃电矛盾、长时储能技术不成熟、关键金属对外依存、市场化机制与电网输送能力不足，这些约束能否缓解将直接决定新型能源体系从初步建成走向成熟完善的节奏。

随着人工智能训练与推理集群规模持续扩张，单机柜GPU数量从早期8卡迅速攀升至NVL72、NVL144乃至规划中的NVL576，跨芯片、跨节点、跨机柜的数据交换成为系统性能的关键瓶颈，高速互联由此从传统“配套件”跃升为决定算力效率的“第二算力”。本报告将计算机高速互联体系拆解为五个层级，逐层解析协议与硬件的技术脉络与产业格局。 第一层为片上网络NoC，是可扩展的分组通信结构，用于连接复杂SoC中的处理元件、存储与外设，解决传统总线在布线拥堵与时序上的瓶颈，典型方案包括Arm Neoverse CMN-700、Intel至强网格架构，以及Arteris与AMD合作的FlexGen NoC IP。第二层为封装内Chiplet互联，通过先进封装将不同制程芯粒异构集成，硬件支撑来自台积电SoIC、Intel EMIB/Foveros，软件协议涵盖UCIe（2.0达32GT/s、3.0支持48/64GT/s）、英伟达NV-HBI（die-to-die峰值10TB/s）、AMD Infinity Fabric。第三层为PCIe与CXL，PCIe是服务器内部I/O连接底座，速率从5.0的32GT/s迈向6.0的64GT/s，Retimer用于重置信号损耗、Switch实现端口扩展；CXL基于PCIe协议面向内存扩展与共享，CXL 3.0引入内存共享，在HPC/AI负载中可提升只读带宽24%、混合读写39%，并有效缓解大模型KV Cache的内存墙。第四层为Scale-Up互联，旨在将多GPU连为统一计算体，典型协议包括英伟达NVLink（NVLink 5/6电气通道224G→448G、Kyber机架144 GPU需72颗NVLink 7交换芯片）、华为UB总线（CloudMatrix384）、AMD XGMI/Infinity Fabric、AWS NeuronLink，以及开放标准UALink 2.0（支持最多1024加速器Pod）。第五层为Scale-Out互联，将服务器与机柜联成大型集群，以NVIDIA InfiniBand（最高800Gb/s）与以太网（RoCE、超以太网联盟UET）为代表。 市场规模方面，据弗若斯特沙利文，PCIe互连芯片（Switch+Retimer）市场由2022年4.69亿美元增至2024年22.89亿美元，预计2030年达77.61亿美元，2025—2030年CAGR约20.1%，中国占全球份额25%以上、2030年有望超30%；CXL互连芯片尚处商业化初期，2024年仅430万美元，预计2030年达17.03亿美元，CAGR高达170%；数据中心以太网交换机2025年收入551亿美元（同比+31.5%），其中数据中心以太网交换机325亿美元（同比+53.5%），800G产品在2025年四季度收入占比25.8%。 供应链上，国际龙头涵盖Broadcom（PEX89000系列PCIe5.0及Gen6）、Astera Labs（Scorpio P/X交换机、Aries Retimer、Leo CXL控制器）、Microchip（Switchtec）、英伟达、Intel、台积电、AMD、华为、AWS等；开放标准UCIe、UALink、UET推动生态解耦。本土厂商如盛科通信（以太网交换芯片覆盖100G—25.6Tbps、端口达800G）、万通发展子公司数渡科技（PCIe5.0/6.0/7.0交换芯片）等也在加速追赶。技术路线正从铜缆背板向共封装光学（CPO）演进，NVL1152规划全面采用CPO。 行业面临技术迭代速度快、下游需求周期性波动、先进封装与供应链产能保障、国际技术贸易环境等挑战，需要材料、封装与协议标准的协同突破。 从产业逻辑看，高速互联的价值跃升源于算力集群的“规模不经济”陷阱：当单机柜GPU数量突破数百颗，节点间通信延迟与带宽直接决定有效算力利用率，互联效率每提升一档，整体训练效率可能出现数倍差异，因此互联不再只是“配套件”，而成为与芯片本身同等关键的“第二算力”。报告以五层架构（NoC、Chiplet、PCIe/CXL、Scale-Up、Scale-Out）系统揭示了从芯片内部到跨机柜的全栈数据通路，并指出开放标准（UCIe、UALink、UET）正在打破单一厂商的垂直锁定，为生态解耦与多供应商并存创造条件。对本土产业链而言，PCIe/CXL交换芯片、Retimer、以太网交换芯片及共封装光学（CPO）是国产替代的关键支点：国内盛科通信、数渡科技等已在交换芯片取得突破，而CPO将互联推向硅光与先进封装融合的新阶段，NVL1152规划全面采用CPO，预示铜缆背板向光互连的代际切换。综合来看，高速互联正从幕后支撑走向算力竞争的主战场，其协议、芯片与封装的协同突破将直接决定未来AI集群的效率上限与产业话语权，是值得长期跟踪的高确定性赛道。

本篇报告系统梳理了通用、大众、丰田、福特、Stellantis、现代起亚六大海外车企的电动化进程，核心结论是：海外传统车企的电动化整体从“激进立标”切换到“务实收缩、盈利优先、多动力并行”。报告指出，多重因素共同促成了这一转向：电动化业务普遍亏损，燃油与HEV才是利润基本盘（如福特纯电业务年亏约48亿美元，Stellantis计提巨额减值）；庞大的燃油产能与工会构成转型包袱；全球充电基建不均、政策信号反复削弱投入决心；软件与电子电气架构落后、电池自建受挫使下一代平台普遍延后至2028至2029年；治理层面，多家车企因股价或战略压力更换掌门人，进一步向务实收敛。 从目标演变看，各家2021年前后立下激进纯电目标，自2023年起陆续下修并重新增配插混与增程。大众仍最重视BEV路线但不再重申具体占比；通用放弃北美2025年百万产能目标，规划插混2027年回归、增程导入北美；丰田以HEV为核心（2025年电动化销量499万辆中HEV占约89%），次世代纯电平台旗舰LF-ZC已取消；福特由纯电优先转为混动与增程为主，2025年底停产纯电F-150 Lightning改为增程；Stellantis由激进纯电转向多能源并借入股零跑、携手宁德时代补低成本电动化；现代起亚将2030目标由“纯电”改为“电动化”（占比60%、约330万辆），加码HEV与增程。 平台层面，第一代纯电专属平台（MEB、e-TNGA、Ultium、E-GMP、STLA）已量产但多数单车亏损、迭代放缓，下一代平台（大众SSP、丰田次世代、通用下一代卡车、福特低成本EV、现代IMA）落地窗口集中于2026至2028年且多次延后，软件子公司进度不及预期是主要拖累。财务上，丰田、现代起亚净利率约7%，欧美车企分化明显，利润高度依赖北美皮卡、欧洲高端与日本本土等核心市场，中国与EV业务为共同拖累，福特、Stellantis、日产录得年度亏损。报告指出，海外车企电动化放缓给中国车企留出产品与技术窗口，中国品牌正通过技术授权、反向合资、代工出口与平台/软件输出等方式降低出海阻力，并借助外资渠道与本地化基础逐步实现制造属地化与品牌信任建设，由产业代际切换驱动全球份额的持续扩张。报告提示了贸易政策、运价、汇率与全球新能源需求等风险。从竞争格局看，海外车企的务实转向并不意味着电动化终结，而是从全面纯电激进替换回归多动力并行、盈利优先的理性路径，HEV与增程在过渡期承担起销量与现金流的压舱石作用。报告同时指出，中国车企在电动化与智能化上的代际领先，使其在全球市场中获得差异化竞争位势，而出海模式也正从单纯产品出口，演进为技术授权、本地建厂与生态合作的纵深布局。贸易壁垒与本地化要求是必然挑战，但凭借完整的供应链与快速迭代能力，中国品牌有望在海外车企战略犹豫的窗口期内，加速提升全球市场份额与品牌认知。汽车作为重资产、长周期、强监管行业，属地化能力将最终决定出海的可持续性与利润质量。在节奏判断上，海外车企的平台延后与电动化收缩，为中国车企争取了宝贵的差异化窗口，但窗口并非无限，本地化合规、渠道信任与售后体系需在窗口期内扎实搭建。报告强调，真正的全球份额提升依赖于产品力、供应链与品牌力的系统化输出，而非单一低价优势，唯有完成从出口贸易到属地经营的跃迁，方能实现可持续的海外增长。

《2026年西班牙化学行业快照》由西班牙化工联合会（Feique）编制，系统呈现该国化学工业在经济、企业、生产、外贸、就业、资本投入与创新等维度的全景。化学工业（CNAE 20与21）是西班牙成熟且关键的支柱行业，对国内生产总值（GDP）的贡献接近4%，雇佣了约6.7%的在职劳动力人口，并在多个工业价值链中发挥承上启下的关键作用。行业涵盖基础化学、工业气体、有机与无机化学、肥料、塑料与橡胶原料、农化品、涂料、洗涤与化妆品、原料药及人造纤维等广泛领域。 2025年，西班牙化工行业实现营业额854.17亿欧元，同比微降0.1%，主要受价格调整（-1.6%）抵消了生产增长（+1.3%）的影响；欧洲需求疲软、国际竞争加剧与贸易紧张共同导致价格表现偏弱。行业对外依存度高，超过73.7%的收入来自国际市场，出口额达629.26亿欧元，同比增长6.4%，占制造业商品出口的18%，是西班牙最大的出口部门，规模超越汽车与食品行业，对贸易平衡意义重大。进口额约662亿欧元，出口/进口覆盖率约94%。前五大出口目的地为法国、德国、土耳其、荷兰与墨西哥；主要进口来源为美国、德国、印度与法国。 从结构看，化工与制药合计占西班牙工业增加值的11.9%；全国化工企业约3,048家，以中小微为主，并在加泰罗尼亚、巴斯克地区、塔拉戈纳、韦尔瓦等地形成高集中度产业集群。基础化学品约占行业产量三分之一，自2020年以来因能源成本高于美国与中国而明显放缓；消费化学品、特种化学品与制药化学品凭借更强韧性，继续支撑生产增长。 从细分营业额看，医药特制品占比最高（约26.4%），其次为有机化学（13.4%）、塑料原料（11.9%）以及香水与化妆品（10.4%）；行业生产自2010年以来总体稳步扩张，2010—2025年累积增幅约139%，但2020年后受能源与成本压力增速放缓。化学品年消耗量约884亿欧元，人均年消费约1,819欧元，反映国内下游需求的稳定体量。 就业方面，行业直接提供22.6万个岗位，计入间接与诱发岗位后超过100万个，相当于全国工资就业人口的6.7%；岗位质量突出，94%为长期合同，平均年薪43,657欧元。创新是竞争力核心支柱：行业每年研发投入超22亿欧元，占西班牙工业资本总开支的23.5%，22%的创新专业人员在此领域工作。在能源转型背景下，化工作为98%生产部门的关键供应商，持续推动工艺效率提升、能耗下降与经济脱碳，强化其作为工业、技术与可持续发展动力的战略地位。 从区域与结构特征看，西班牙化工企业约3048家，以中小微为主，并在加泰罗尼亚、巴斯克地区、塔拉戈纳、韦尔瓦等地形成高集中度产业集群；化工与制药合计占西班牙工业增加值11.9%，是欧洲重要化工生产国之一。在能源转型背景下，化工作为约98%生产部门的关键供应商，持续推动工艺效率提升、能耗下降与经济脱碳，2025年行业营业额854.17亿欧元虽同比微降0.1%，但出口逆势增长6.4%至629.26亿欧元，出口覆盖率连续居制造业首位，凸显其国际竞争力。研发创新是核心支柱：行业每年研发投入超22亿欧元、占西班牙工业资本总开支23.5%，22%的创新专业人员集中于该领域；就业方面直接提供22.6万个岗位、计入间接与诱发岗位超100万个，94%为长期合同、平均年薪43657欧元，岗位质量突出。面向未来，在绿色化学、循环经济和脱碳路径推动下，西班牙化工有望在特种化学品与高附加值环节进一步巩固其欧洲战略地位。

本白皮书由苏州通渠有道数字科技有限公司发布，系统界定了5G远程驾驶这一新兴领域的概念边界、技术架构、应用场景与商业模式，提出“机器的交给机器，人类的交给人类”的分工理念，即常规行驶由车辆自主完成，复杂或边界场景交由远程人类操作员接管。报告认为，远程驾驶是衔接自动驾驶与完全无人化之间的关键过渡形态，也是提升运营安全与效率的基础设施，能够在不牺牲安全冗余的前提下放大单人管理车辆的数量，为人机协同运营提供可落地的工程框架。 在定义与标准层面，报告引用ISO 7856:2025、SAE J3016、以及国内行业标准YD/T 4778-2024等，明确远程驾驶在自动驾驶分级中的定位与远程接管的人机职责划分，为产业规模化提供统一话语体系；其中J3016厘清了从辅助驾驶到完全自动驾驶的能力梯度，远程驾驶被置于需人类监督的区间内，既非完全人工驾驶，也非完全无人驾驶。 在系统架构上，远程驾驶由车端、云端、舱端（远程驾驶舱）与网络四部分构成：车端负责环境感知与执行，云端负责任务调度与状态监控，舱端提供沉浸式交互与操控界面，5G网络则保障低时延、高可靠的双向通信，端到端时延与网络连续性直接决定接管的安全边界。业务状态被归纳为实时监控、驾驶指引与远程接管三类，按风险等级动态切换，形成“感知—决策—接管”的闭环。 在应用层面，报告列举了Robotaxi、港口、矿山、井下、塔机等典型场景，并指出远程驾驶可显著改善高风险、高强度作业环境的人力配置，例如在矿区与港口通过集中调度降低人员暴露于危险现场的概率，在塔机作业中对高空高危动作进行远程把关。成本结构上，不同人车比（如1:1、1:10、1:30）对应不同的运营经济性与安全冗余，规模化的关键在于将单操作员管理的车辆数提升，同时保留必要的人工干预能力，人车比的提升直接决定商业模型的盈亏平衡。 海外方面，欧盟、德国、法国、美国等已就远程驾驶开展立法与试点；国内尚处于区域探索、标准与监管逐步完善的阶段，呈现碎片化格局。在产业生态上，报告整理了逾48家参与企业，涵盖Vay Technology、中科慧拓、经纬恒润、中建云控、百度Apollo、卡特彼勒等，覆盖整车、方案、运营与零部件环节；其中Vay Technology已在拉斯维加斯部署约175辆远程驾驶车辆，验证了商业落地的可行性。报告最后指出，远程驾驶的规模化仍面临网络覆盖与时延、责任认定、网络安全与跨域监管等挑战，需要“车—路—云—网—人”协同演进，方能实现从示范到规模运营的转变。（注：白皮书第七章“趋势结论篇”正文在已提取文本中未完整呈现，本摘要基于前六章内容归纳。） 从产业演进趋势看，远程驾驶正从单点示范走向平台化与标准化运营，远程驾驶舱的规模化部署、人机交互界面的沉浸式升级与调度算法的优化，将共同决定运营效率与安全冗余的平衡点，而网络安全与责任认定的制度完善是规模化落地的必要前提。随着5G-A与边缘计算的成熟，端到端时延有望进一步压缩，为高速场景与复杂路况下的远程接管提供更可靠的通信底座，推动远程驾驶从矿区、港口等封闭场景逐步向开放道路延伸，人机协同的运营范式有望在更多行业复制推广。

本报告由九思行研发布，系统梳理中国电子材料行业的发展现状与“十五五”期间的发展趋势。电子材料是电子信息产业链最前端的环节，涵盖导电、半导体、磁性、光电子、介电、压电与铁电等类别，其技术水平直接决定下游元器件与整机的性能上限，具有技术壁垒高、品质要求苛刻、客户验证周期长（如光刻胶需2—3年）、技术迭代快（跟随摩尔定律约2—3年一轮）等特征。 市场规模方面，据SEMI统计，2025年全球半导体材料市场营收同比增长6.8%至732亿美元，创历史新高，其中晶圆制造材料458亿美元（+5.4%）、封装材料274亿美元（+9.3%）。据中国电子材料行业协会数据，中国电子材料行业营收由2020年的7150亿元增至2025年的约12850亿元，年均复合增速12.5%；2025年中国大陆半导体材料市场规模约156亿美元，占全球21.3%，稳居全球第二。2025年中国集成电路产业销售额达17331亿元（+20.2%）。从全球区域格局看，中国台湾以217亿美元连续16年居半导体材料消费首位，中国大陆156亿美元次之，韩国112亿美元第三；日本企业在全球半导体材料市场占据约52%的份额，在19种主要材料中有14种市占率第一。 细分市场呈现差异化格局。硅片是最大品类，2025年全球出货面积12973百万平方英寸（+5.8%）、销售额114亿美元，12英寸产品占比超78%、CR5高达76%，由信越化学（约29.4%）、SUMCO（约21.9%）等主导；中国上海新昇、西安奕斯伟已实现12英寸硅片规模化应用，但12英寸国产化率仅约15%—20%。光刻胶全球市场约73亿美元，高端领域被JSR、东京应化、信越化学、富士胶片四家日企合计占据92%份额，ArF光刻胶约87%、EUV光刻胶几乎100%来自日本；中国g/i线光刻胶国产化率已超50%、KrF达20%—25%、ArF不足1%。电子特气全球约63.4亿美元、中国约279亿元，集成电路高端特气国产化率约15%；CMP抛光材料全球约33.8亿美元，安集科技市占率由8%升至13%。溅射靶材全球286.5亿美元、中国82.3亿美元（+16.8%），江丰电子超高纯靶材已用于5nm制程。光电子材料全球约843亿美元（+14.7%），中国显示面板全球市占率54%、光棒产量占全球59%；磁性材料全球广义规模约899亿美元，中国稀土永磁产量占全球83.7%、稀土矿产量占70.2%；电子陶瓷中国占全球42.2%。 中国企业正从“替代补短板”向“创新立高地”转型。在碳化硅衬底领域，天岳先进2025年以27.6%的全球份额登顶第一（8英寸产品市占率51.3%），三年完成从追赶到领跑；氮化镓功率器件方面英诺赛科占全球约30%。上市公司层面，2025年60家电子材料标的合计营收1185.95亿元（+13.47%）、归母净利润70.82亿元（+12.17%）、研发费用76.64亿元（费用率6.46%），2026年一季度半导体材料营收同比增38%，但盈利分化明显（大硅片赛道多家亏损）。竞争格局可概括为“外资主导高端、国产加速渗透”，国产替代正由成熟制程向先进制程延伸。 面向“十五五”，规划纲要已将先进材料列为与集成电路并列的核心攻关领域，第三代半导体（氮化镓、碳化硅）、第四代半导体（氧化镓、金刚石）、光子芯片等被明确为重点方向；全球半导体材料市场预计2027年突破800亿美元。行业将从单点突破走向全链条自主可控，在12英寸硅片、高端光刻胶、G5级湿电子化学品等先进制程材料领域持续提升国产化水平，同时依托AI算力、汽车电子、新能源与光通信等需求共振，延续高增长态势。

本专题系统梳理人造金刚石行业的研究框架，从材料特性、合成路线、原料端与下游应用规模切入，重点探讨AI算力散热、培育钻石、PCB钻针等新兴需求打开的成长空间，并对产业链重点公司进行拆解。 材料特性与产量格局方面，金刚石具有高硬度（莫氏硬度10级，硬度约90 GPa）、超高导热（室温热导率2200—3200 W/m·K，约为硅的13倍、碳化硅的4倍）、超宽禁带（5.45—5.5 eV，被誉为“终极半导体”）以及宽光谱透过（225 nm至25 μm）等特质。我国是人造金刚石第一大生产国，产量长期占全球90%以上，2023年达约166亿克拉。合成路线以高温高压法（HTHP，六面顶压机，产颗粒状单晶及培育钻石）和化学气相沉积法（CVD，产片状功能性膜材）两大路线互补共存。产品体系涵盖金刚石单晶（磨削级、锯切级、工具类大单晶、散热用单晶）、微粉（研磨、线锯、复合片用）、金属基复合材料（金刚石铜/铝）以及培育钻石（白钻）。 传统需求整体成熟稳定。2025年传统工业用途全球产值约53亿元（中国约48亿元），培育钻石毛坯全球产值约56亿元（中国约35亿元）；传统磨料/切削工具属成熟市场、量价稳定，培育钻石毛坯则随扩产量增价降（批发均价约140元/克拉，CAGR约25%）。 新兴需求构成核心成长增量。第一，AI算力散热是从0到1的突破：高性能芯片热流密度攀升、传统铜铝散热接近极限，金刚石散热/热沉方案快速落地。全球规模有望从2025年约3亿元升至2030年千亿级（CAGR 200%+）；芯片级金刚石散热片2030年中性假设约516亿元、乐观超1000亿元，金刚石铜液冷方案中性约567亿元。Akash已向NVIDIA H200交付商用金刚石散热方案，联想AI轻薄本、郑州超算节点已落地金刚石铜散热。第二，PCB钻针与半导体工具：算力架构升级驱动PCB向高阶HDI、封装基板及M9+材料迭代，传统钨钢钻针触及性能极限，金刚石涂层/PCD聚晶钻针加速验证，2030年金刚石钻针市场规模有望达15.5亿元（2025—2030 CAGR 30%—40%）；金刚石划片刀、减薄砂轮等受晶圆扩产与先进封装拉动稳健增长。第三，培育钻石：2030年中国培育钻石市场规模有望超1025亿元（2026—2030 CAGR约9%）、全球约2700亿元；全球产能高度集中中国（2025年中国2520万克拉、占63%），而消费主要在美国（2025年974亿元、占76.5%），产能与市场规模错配，印度进出口数据自2025年下半年企稳回暖、渗透率波动提升。 产业链分为上游（MPCVD设备、六面顶压机、碳源与衬底）、中游（热沉片、复合散热片等制造）与下游（AI芯片、GaN射频、高功率激光器等）。重点公司中，四方达2025年收入5.67亿元（同比+8%），资源开采/工程施工类贡献约76%毛利，CVD金刚石业务仍处于投入期、阶段性拖累盈利；力量钻石、惠丰钻石、国机精工、沃尔德等分别在单晶、微粉、设备与复合片环节具备布局。从产业链视角看，上游设备与材料（MPCVD设备、六面顶压机、高纯碳源与衬底）构成技术与产能的底层约束，中游热沉片、复合散热片等制造环节决定附加值与交付能力，下游AI芯片、GaN射频与高功率激光器则提供需求牵引；随着AI算力散热从0到1、PCB钻针与半导体工具升级、培育钻石消费回暖三条增量主线共振，人造金刚石行业正从传统磨料切削的稳定基本盘，迈向以功能化、高端化应用为核心的新成长周期。 报告提示需关注行业竞争加剧致核心产品价格较快下降、金刚石AI等新兴领域产业化不及预期或被更优材料替代、下游产业发展不及预期等风险。

本报告系统梳理全球风电整机出海的市场格局，认为在新兴市场突破与欧洲海上风电复苏的双重驱动下，中国风电整机企业的全球化正步入兑现阶段。 新兴市场正进入风电装机快车道。伴随城市化、工业化与能源自主需求，印度、土耳其、沙特、南非、巴西、埃及、乌兹别克斯坦、菲律宾、越南、肯尼亚、智利等市场加速增长。其中印度2025年陆上风电新增装机6.34GW（同比+85%），规划2030年累计达100GW；土耳其2025年新增2.1GW，海上风电技术潜力约75GW并计划2026年启动首个海风招标；沙特规划2030年风电16GW，储备项目超10GW；埃及2025年实现GW级并网、储备超10GW；乌兹别克斯坦风能潜力约520GW；菲律宾陆上潜力76.6GW、海上178GW；越南规划2030年陆风26—38GW、海风6—17GW；南非目标2042年新增43GW风电、在开发项目达17GW。主要瓶颈集中于电网送出与消纳、审批与政策连续性、拍卖机制与项目融资、本地化含量要求，部分国家正通过电网改革、外资放开与制度调整逐步破解。 欧洲市场方面，能源自主紧迫性推动海上风电加速。GWEC统计欧洲2025年海风新增不足2GW，但在建超15GW、已融资约10GW，预计2026年装机约6.25GW，2031—2035年年均新增有望达17GW；WindEurope预测2026—2030年欧洲年均新增风电约30GW，2030年总装机约439GW（其中海风73GW）。德国陆风年均有望超9GW，英国AR7拍卖落地8.4GW，法国规划2035年海风15GW并于2026年进行约10GW拍卖，波兰2030年海风目标6GW。2025年底以来，欧洲电网一揽子计划、“汉堡宣言”（2050年300GW海风）与AccelerateEU战略相继推出，旨在破除审批、拍卖、电网与基础设施瓶颈。 海外市场对中国整机商提出全新能力要求：需通过DNV、TÜV等第三方机构获得CE、IECRE等资质及可融资性认证；质保周期普遍15年以上甚至20—25年，并伴随功率曲线、可利用率等长期性能保证与潜在索赔；业主倾向一体化采购，要求本土化运维乃至EPC全流程服务；欧盟、印度、土耳其、巴西等多地设有本地化含量硬性要求。中国厂商正以本地建厂、合资等方式满足合规，并借此降低运输、关税与汇率风险。 2025年成为中国整机出海破局年：海关总署数据显示全年风电机组出口金额同比+48.7%（对欧盟+65.9%、对“一带一路”国家+73.9%），2026年1—5月继续+44%；CWEA统计2025年出口容量超7.73GW（同比+48.9%），覆盖28国，远景能源在印度生产2.72GW、三一重能在印度生产224MW、金风科技在巴西生产105.4MW。头部企业加快属地化布局：金风科技在欧洲、拉美、中东多点投产与建设，远景能源印度工厂实现GW级出货并规划中亚、中东产能，明阳智能海上机型获海外权威认证并推进欧洲与漂浮式布局，三一重能、运达股份、电气风电等亦分别推进中亚、南亚及中东产能。依托完整产业链、技术迭代与成本优势，中国风机企业在全球市场形成较强综合竞争力。 从订单兑现与盈利质量看，出海正从“签单”走向“交付兑现”。据伍德麦肯兹统计，2025年中国整机商海外确定订单同比增长66%，规模达2023年水平的三倍以上；远景能源2025年海外新增订单超过10GW，金风科技国际业务收入180.82亿元（同比+50.59%）、年末在手海外订单9.3GW。由于海外项目对机组可靠性、长周期服务与全生命周期成本更为敏感，海外订单的价格与盈利水平普遍优于国内，且大兆瓦机组与海上机型的技术迭代进一步巩固了中国厂商的交付能力与议价空间。

近年来美国电力短缺引发高度关注。北美电力可靠性委员会评估显示，23个评估区域中有13个未来十年面临电力资源充足性严峻挑战，5个大区在正常天气下2028—2029年即难满足需求；Semi Analysis警告美国电网承载新增大型负荷的剩余容量最快2027年转负，难以支撑AI数据中心激增的电力需求。 报告将美国电力制度演进归纳为危机催化的两次跳跃式变革。1880—1930年，交流电与蒸汽轮机突破推动规模经济，英萨尔以控股公司构建发电—输电—配电垂直一体化垄断，1929年大萧条后《1935年公用事业控股公司法》确立以州级监管为核心、成本加成核定电价的框架。1930—1970年电气化黄金时代，装机与发电量长期高速增长。1970—2000年，受石油危机与需求增速骤降冲击，联邦通过《1978年公用事业管制政策法》《1992年能源政策法》放开发电侧竞争、强制电网开放接入，私人资本转向周期短、回报快的天然气发电，弱化长期基础保障性投资。2000—2020年电力增长停滞，气电与绿电大幅替代煤电。 当前美国缺电并非总量短缺，而是结构性、区域性、时序性失衡：发电端优质电源（水火核）体量下降、风光储贡献为主；负荷端AI超大型数据中心重构需求格局，呈区域性、高增长、持续稳定特征，得州、弗吉尼亚等集群尤为突出；电网端多数输电通道建于上世纪、老化严重、跨州容量不足，局部失衡难以跨区缓解。深层次原因在于联邦缺乏统一电力系统规划权与有力政策工具，私人资本顺周期特性导致输配电基础设施长期投入不足。 为应对缺电，美国加快电源与电网建设，延迟煤电退役、新建气电核电与新能源+储能，但燃气轮机、高压变压器等核心设备交付周期拉长至3—4年，叠加许可、并网、审批卡点形成"建设慢、交付慢、并网慢"困境。特朗普2025年推行"能源主导"政策，退出《巴黎协定》、取消清洁能源补贴、简化传统能源审批，全球能源治理或由单一绿色导向转向"化石能源与可再生能源双轨并行"。美国缺电暴露能源规划须具备适度冗余与多元性，既要重视电力能量，更要关注可靠稳定供给能力。 电力市场化改革后，私人资本更倾向于周期短、回报快的项目，长期基础保障性投资被弱化，为电网韧性不足埋下隐患。跨州大型输电项目因各州利益难协调、审批链条冗长而推进艰难，高压电网建设严重滞后；分布式电源并网调度能力差，局部供需失衡难以跨区缓解。供给端，天然气电厂建设周期长达4—6年、核电或超10年，风光需配套大规模储能推高成本，燃气轮机与高压变压器等核心设备交付周期拉长至3—4年，进一步制约装机效率。需求侧，极端天气频发扰动阶段性用电，打破制造业外流导致的长期停滞局面。缺电不仅推高电价、制约AI产业竞争力，也影响"再工业化"与制造业回流进程，凸显可靠、可扩展电力供给的战略意义。 从投资视角看，报告提出围绕能源产业链的三条主线：电源端关注燃气轮机、小型核电反应堆、风电光伏装备及核心配件；电网端关注高压变压器、开关柜等电网升级设备；储能端关注锂电池需求。全球能源治理由单一绿色导向转向化石能源与可再生能源双轨并行，能源安全的可及性、可靠性与持续稳定性将成为支撑各国经济发展与重构全球秩序的重要抓手。

本报告为玻璃基板行业专题研究，论证AI算力高带宽需求推动先进封装材料变革，玻璃基板正迎来产业化临界点。行业背景方面，后摩尔时代芯片制程红利趋缓，先进封装成为提升系统性能的关键路径；据Yole数据，2024年全球先进封装市场约460亿美元、同比增长19%，2030年有望达794亿美元（CAGR约9.5%）。随着算力芯片与HBM高带宽存储协同要求提高，硅基与有机中介层在大尺寸、翘曲控制与高频损耗方面触及瓶颈，玻璃凭借机械尺寸稳定、CTE可调、介电损耗低、表面平整且可面板级大尺寸加工等特性成为破局材料。三大落地方案层层递进：其一，面板级封装（CoPoS）以玻璃为方形临时载具承载RDL重布线，经济性优于圆晶圆；其二，玻璃芯载板以玻璃替代有机核心层，介质损耗更优、更好满足高频高速；其三，CPO玻璃桥（康宁Glass Bridge）在玻璃内制作光波导直连PIC与光纤，显著降低耦合难度。核心增量集中在TGV打孔、金属化电镀与RDL布线等前道图形化与镀铜环节，高深宽比成孔、无缺陷电镀与玻璃开裂控制是国产化切入窗口。从材料性能看，玻璃的CTE可在3至9 ppm/℃调节以匹配硅芯片，介电损耗因子（Df）在10GHz下约0.002至0.003，显著优于有机基板，支撑112G/224G/448G高速传输；面板级加工将材料利用率由圆晶圆的约58%提升至94%，单批次产出相当于12英寸晶圆的4至8倍，重构封装经济性。工艺上，TGV以激光诱导改性加湿法刻蚀、等离子刻蚀或感光玻璃光刻成孔，再经磁控溅射种子层与电镀铜填充，RDL承接垂直互连完成高密度布线。产业化布局上海内外龙头共同验证方向：英特尔发布玻璃芯基板量产技术，台积电推进CoPoS，康宁推出玻璃桥方案，京东方与康宁合作的板级玻璃载板试验线已通线送样，沃格光电、蓝思科技等密集布局。CPO方面，据LightCounting，2030年全球CPO市场将突破100亿美元，800G下CPO单通道功耗仅为可插拔方案约三分之一。技术趋势包括SerDes速率向448Gbps演进、混合键合压缩互连距离、5.5D封装打开构型想象空间。风险方面，报告提示下游导入进度、关键工艺良率与AI算力需求不及预期等。整体看，玻璃基板产业化共识正在形成，设备与材料环节率先受益，国内激光、光刻与电镀设备商迎来切入全球供应链的机遇。从节奏判断，面板级玻璃载板与CPO玻璃桥有望在2026至2028年率先实现小批量商用，TGV工艺成熟与无缺陷电镀的良率突破将决定国产替代的深度；设备与材料环节的本土突破，叠加AI算力客户对先进封装的迫切需求，正把玻璃基板从主题概念推向可验证的产业订单。在成本与产业化节奏上，玻璃基板相较有机基板在翘曲控制、高频损耗与面板级利用率上的优势，正逐步转化为可量化的封装成本节约，推动封测厂与芯片设计公司在先进封装路线中选择玻璃方案。国内供应链中，激光改性、湿法刻蚀与磁控溅射设备商率先切入，电镀铜与重布线材料企业紧随其后，面板与加工龙头的试验线通线，标志着国产玻璃载板从验证走向小批量。从需求牵引看，人工智能训练芯片、高带宽存储堆叠与共封装光模块对高带宽、低损耗互连的诉求，是玻璃基板商业化的核心动力，海外与本土龙头的同步推进则强化了产业共识。展望后续，面板级玻璃载板与共封装玻璃桥有望在二零二六至二零二八年率先商用，通孔无缺陷电镀与开裂控制的良率突破将决定国产替代深度，设备与材料环节的本土突破叠加算力客户迫切需求，正把玻璃基板从主题概念推向可验证的产业订单。

本报告为中信建投电力设备新能源行业碳酸锂行业研究，基于全球锂电池需求与锂资源供给的系统测算，得出核心判断：2026年下半年需求旺季到来，碳酸锂供给缺口逐步放大并于Q4来到全年峰值；2027年供给虽逐步释放，但在中性与乐观情形下全年仍难言过剩，行业维持供不应求格局。 一、需求端：电动车与储能双轮驱动。报告预计2026—2027年全球锂电池需求分别为3151—3272GWh、4041—4167GWh，同比增速36.2%—41.4%、28.3%—32.2%。按碳酸锂平均单耗0.68吨/GWh（正极+电解液并计损耗）测算，对应碳酸锂需求216—225、270—278万吨，叠加每年约16万吨工业及其他用途，2026—2027年碳酸锂总需求约为232—241、286—294万吨，同比增量55—63、54—62万吨。乘用车方面，2026—2027年锂电池需求同比预计+26%、+27%，驱动力来自中国出口高增（2026年出口同比+126%）、欧洲碳排放考核周期下的30%以上增速；商用车方面，电动重卡经济性显现，2026—2027年锂电池需求同比+66%、+44%。储能是核心增量来源，中性情景下2026—2027年新增装机约1151、1490GWh，同比+72%、+29%，国内各省高收益容量电价有效窗口期约2—3年，构成今明两年装机的重要政策窗口。 二、供给端：辉石与盐湖贡献主要增量，国内资源占比显著提升。报告预计2026—2027年全球碳酸锂产量220.2、284.4万吨，同比增量43.6、64.1万吨，增速25%、29%。分区域看，澳洲锂辉石定位“压舱石+弹性供应”，2026—2027年产量54.0、61.7万吨，增量集中在2027年；非洲锂辉石是2026年核心增量（占增量约28%），2026—2027年42.4、55.3万吨，但受津巴布韦2027年起禁止锂精矿出口、须在当地建锂盐产能的政策约束，以及刚果（金）Manono矿权与配套不确定性影响；南美盐湖（锂三角）是全球供应核心底仓，2026—2027年52.8、59.7万吨，智利Atacama稳定性强、阿根廷项目密集放量；国内资源确定性提升，国内锂辉石2026—2027年17.2、24.5万吨（占2026增量约27%），国内盐湖25.8、33.2万吨（占2026增量约25%），而国内锂云母受江西采矿证续期、换证及环保要求扰动，2026年产量降至12.1万吨（同比-3.6万吨），2027年随枧下窝等复产回升至29万吨。 三、供需平衡与库存。中性情形下，2026—2027年碳酸锂供给缺口分别为12.1、1.5—9.9万吨（对应0.5%—3.4%）；分季度看，2026Q3—Q4缺口分别为4.1、6.0万吨，Q4为全年峰值。库存方面，SMM口径碳酸锂总库存自2025年6月高点14.3万吨降至约8.7—11.4万吨，结构上前中游冶炼厂库存下降、下游补库意愿增强，期货仓单自6月初5.65万吨高点回落。 四、价格趋势。报告判断价格核心驱动为需求预期、供给响应速度与库存边际变化：每一轮上行来自“需求斜率抬升+供给短期刚性+加速去库”，下行来自“高价刺激供给+需求放缓+库存累积”。2025年7月以来价格从约6万元/吨修复至16—20万元/吨，驱动为储能需求表现突出、供给出清与资源端政策扰动。展望2026H2，电动车与储能旺季叠加购置税退坡刺激年内需求，预计Q3末—Q4初进入加速去库、价格中枢进一步抬升，下半年价格区间15—20万元/吨；2027年供需形势较2026年略宽松但依旧供不应求。 五、风险与扰动。报告提示需关注：需求不及预期（电动车或储能装机弱于预期）、供给释放表现突出（海外矿与国内项目爬产快于预期）、资源国政策与地缘风险（津巴布韦出口限制、江西换证）、钠电池等替代技术降本表现突出、以及库存与价格大幅波动风险。 六、行业判断。综合供需测算，2026年下半年在电动车与储能旺季叠加下，碳酸锂供需缺口于Q4来到全年峰值，2027年虽供给逐步释放，但在中性与乐观情形下全年仍呈供不应求；资源端政策扰动、钠电池等替代技术进展及库存波动，构成价格中枢的主要边际变量，行业景气有望在阶段性去库后延续偏强运行。

聚氨酯是重要高分子材料，其景气周期由MDI、TDI与聚醚三大主原料的供需格局主导。报告围绕全球聚氨酯产业东升西落的格局演变与供需紧平衡展开研究。从全球市场看，2025年聚氨酯市场规模约961亿美元，预计2034年达1484亿美元，年复合增速约4.4%，下游覆盖建筑保温、家电、汽车、鞋服、软体家具等广泛领域。MDI方面，2025年全球产能约1116.5万吨、需求约902万吨，产能利用率约81%，行业高度集中，全球CR5约90%，万华化学、科思创、巴斯夫等主导；中国已成全球供给中心，万华化学产能由380万吨增至450万吨，全球份额由34%升至37%，国内装置扰动少于海外、检修多为计划性安排的特征持续印证东升西落。价格端，MDI-纯苯-煤炭年内价差均值约1.23万元/吨，较2025年提升5%；2026至2028年全球预计产生22/22/61万吨供需缺口，国内2028年预计缺口38万吨。贸易端，中国聚合MDI、纯MDI自2014、2017年起净出口，2026上半年聚合MDI出口约51万吨同比增23%，美国反倾销终裁税率大幅下调使影响可控；海外装置不可抗力频发进一步凸显国内供给稳定性。TDI方面，全球CR5约86%，中国已成核心供应主体，2025年全球、中国消费量分别约264、99万吨；下游软泡占近八成，汽车科技型软泡、弹性体与具身智能包覆材料等新兴赛道打开增量，2025至2030年全球消费CAGR有望恢复至约4%；2026至2028年全球预计缺口16/26/16万吨。聚醚方面，国内名义产能约1069.8万吨，CR4约49%集中度偏低，出口依赖度由2023年47%升至2025年72%，成为消化过剩产能的关键支撑，2026上半年软泡聚醚出口约159万吨同比增21%。从工艺与壁垒看，MDI与TDI均采用光气法，涉及剧毒气体与复杂工艺，技术壁垒高、新进入者少，供给端寡头格局稳固；万华匈牙利BC基地可绕开部分贸易壁垒直供欧美，体现全球化布局优势。下游应用上，MDI广泛用于冰箱冷柜、无醛人造板、冷库、汽车与喷涂，TDI聚焦软泡、涂料与弹性体，聚醚则覆盖软泡、硬泡与CASE领域，与地产、汽车、家电、鞋材等周期品高度相关。需求结构上，新能源与具身智能包覆材料等新兴应用提供增量，部分对冲地产下行。价格运行呈现内外盘分化，国内价格修复往往滞后于出口报价，内外价差收敛构成阶段性机会。报告同时提示，海外装置不可抗力、地缘冲突引发的原料波动、房地产拖累软泡需求以及贸易政策是主要变量。整体看，聚氨酯产业供给向东集聚、供需紧平衡驱动价格中枢上移，具备一体化与海外产能布局的企业更具韧性。从价差与盈利弹性看，2026年初至今MDI年均价差约1.23万元/吨、同比提升5%、峰值达1.60万元/吨，TDI年均价差约1.10万元/吨、同比提升26%，聚醚价差亦从年初深度亏损修复至显著盈利，产业链盈利韧性持续兑现。供给端扰动强化紧平衡：美伊冲突升级推升原油与纯苯成本，叠加全球主流大厂集中检修——包括宝思德40万吨MDI与25万吨TDI、巴斯夫美国30万吨MDI、万华烟台110万吨MDI、万华新疆20万吨TDI、甘肃银光15万吨TDI等装置陆续进入检修，供给收缩预期强烈，亨斯迈与万华已率先在欧洲、东南亚等市场提价。需求侧涌现新增长点：汽车轻量化使新能源车MDI单车用量提升约30%，无醛人造板新国标GB18580-2025实施拓宽MDI应用，科思创预计电子领域需求增速提升至6%以上、EV需求维持约17%的两位数高增速，体育鞋材TPU、具身智能包覆材料等亦打开增量。从全球龙头财报看，万华化学营收持续增长，而巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏等海外巨头普遍承压，呈现增量不增利特征，盈利改善诉求强烈，行业正从增量不增利阶段迈向盈利改善的转折期。贸易端，荷兰、土耳其接替美国成为MDI出口前两大贸易伙伴，新兴市场加速扩容，供需格局改善直接决定龙头盈利改善空间。

行业背景：本白皮书由天立国际联合天立启鸣AI研究院、AII人工智能国际研究院发布，系统阐述了以认知世界模型（CWM）为底座、通向教育AGI（Educational AGI）的技术路线与产业蓝图。报告指出，过去二十年的教育数字化本质是“信息迁移”，行业在信息层取得成功却在认知层遭遇瓶颈，亟需从“信息传递”向“认知仿真”的底座替换。据UNESCO预测，至2030年全球中小学教师缺口将达4400万，传统一对一教学受制于成本难以规模化，而现有教育AI多停留在内容分发表层。 核心范式：报告提出以“认知世界模型”为核心底座，使系统能在内部仿真学习者知识演化、预测迷思消解轨迹并自主生成最优教学干预。教育AGI被定义为具备三项标志性能力的通用人工智能教育系统：学习者内部状态仿真、反事实教学推演与自主规划决策。世界模型三大技术流派（生成式像素预测、潜空间状态预测JEPA、强化学习与规划MuZero/Dreamer）分别映射为教学体验渲染、隐性认知动力学仿真与全局教学策略规划中枢。 数学与架构：认知世界模型形式化定义为七元组<S,A,Z,T,O,R,b0>，以部分可观测马尔可夫决策过程（POMDP）为数学骨架，核心差异在于注入教育科学的先验动力学。总体架构提出“4+1”框架：L1智能基础设施层、L2认知世界中台层、L3 LAM引擎层、L4智能业务应用层，由EduLink教育智联总线贯穿。LAM主循环工程展开为观测、建模、规划、渲染、评估五环节，统合知识追踪、认知诊断、智能导学与学习分析四大技术脉络。三引擎协同：教育仿真器（基于JEPA，在物理、社会、认知三层仿真）、教育规划器（基于MCTS与强化学习在信念空间寻优）、教育渲染器（基于扩散模型解码多模态体验）。学习者数字孪生作为认知信念态的动态概率分布，是核心工程载体。 成熟度与场景：报告提出涌现式教育成熟度模型L1-L4（辅助级、自适应级、涌现级、自治级），并勾勒从域内自智、跨域自智到群体智能的三阶段演进。四大核心场景包括：个性化学习路径生成（以学习者数字孪生为基座，反事实推演根治迷思的最优路径）、认知诊断与精准教学（亚知识点级过程性诊断）、自适应评估与能力画像（预测性风险预警）、多智能体协作学习环境（动态AI同伴角色匹配）。 Token经济与商业：新一代教育智能体Token消耗呈长上下文高输入、深层推理高计算、多模态成本乘数三大特征。报告提出“教育智价比”（Edu-Token ROI=综合教学价值增益/Token总成本）作为核心商业指标，并演化出SaaS订阅制、效果计费制、平台分润制三种变现形态。中国路径依托端侧算力突围（学习机、词典笔等硬件）、高密度场景红利与数据飞轮，探索“场景驱动、端侧突围、生态反哺”的差异化路线。 伦理治理：报告提出三层伦理风险金字塔（数据合规、算法公平、认知主权）与认知数据分级保护（L1行为、L2画像、L3心智推断），建议从数据隐私迈向“认知主权”；构建技术、价值、创新、秩序四维治理框架，并呼应联合国SDG 4，倡导认知算力普惠，避免技术门槛产生新的认知壁垒。 整体而言，该白皮书以认知世界模型为底座，为破解教育规模化与个性化长期难以兼得的矛盾提供了可落地的技术框架与治理思路，也为教育科技从“内容分发”迈向“认知仿真”的范式跃迁描绘了清晰路径。

AI眼镜被视为AI能力从云端走向物理世界的高频入口，正从概念验证迈向规模放量。本篇报告围绕“AI眼镜迎来智能创新黄金时代”主线，系统梳理了产业拐点、技术路径、产业链结构与竞争格局。报告指出，随着大模型多模态能力成熟，AI产业主线从算力基建、底层模型转向应用与终端落地，而AI眼镜凭借第一视角感知、低交互摩擦与全天候佩戴属性，成为AI Agent进入现实世界的较优载体，推动人机交互从“主动搜索”走向“所见即所得”的被动式智能服务，有望在翻译、导航、办公纪要、拍摄记录等高频碎片化场景实现对传统眼镜的渐进式替代。 市场层面，2025年被视作AI眼镜规模化商用元年，全球出货量约846万台，同比增长约453%；据Wellsenn XR预测，2026年有望达1600万台，2030年进一步增至9000万台，2025至2030年复合增速约60.5%，2025年“百镜大战”持续升温，小米、谷歌、阿里、字节等巨头相继入局。技术路径上，报告归纳三条渐进式路线：无显示方案（如Meta Ray-Ban）主打极致轻便、率先放量；轻显示/HUD方案（单色Micro-LED+光波导）凭借实时翻译、导航等高频功能，或成为未来3至5年主流增量方向；显示主导的AR/空间计算方案定位长远终点，对资本与生态要求最高。 产业链方面，上游以主控SoC、光学显示模组（光波导、Micro-LED/LCoS）、传感器与声学为核心，以Ray-Ban Meta为例主板及SoC占BOM约54%至57%，而AR眼镜中光学显示系统占比超50%，光学与算力主导价值链；中游由ODM/OEM与品牌商构成，中国企业在精密制造、整机集成与成本控制上优势突出；下游服务生态（翻译、办公纪要、导航、支付等订阅能力）有望构筑长期护城河。中美供应链呈“海外定义平台、中国承接制造与场景落地”格局：海外强在芯片、模型与生态，中国强在光学制造、整机工程与渠道验配。渠道上从线上验证走向线下体验，传统眼镜连锁的验配能力成为不可替代的“最后一百米”。区域格局中，北美由Meta生态主导，中国厂商占2025年全球智能眼镜出货约23.3%，在AR领域具备先发优势。报告提示了技术进步、半导体周期与隐私合规等风险。从产品演进看，AI眼镜的竞争正从硬件参数比拼，升级为模型能力、系统服务与场景闭环的综合较量。报告强调，眼镜作为离人眼最近的智能终端，其数据采集维度与交互自然度具备独特优势，但也面临重量、续航与显示效果的不可兼得约束，技术突破将决定渗透斜率。在生态层面，互联网企业的本地化场景（支付、导航、搜索、办公）与家电企业的显示及制造能力形成互补，传统眼镜渠道的验配服务则补齐了最后一百米体验短板。随着价格下探与高频场景闭环成熟，AI眼镜有望从极客尝鲜走向大众消费，重塑可穿戴设备的产业边界，并带动光学、声学、电池与结构件等上游环节同步升级。在竞争格局上，百镜大战虽短期内加剧供给分散，但也加速了用户教育与供应链成熟，光学显示、微型声学与电池等环节在规模效应下成本快速下探。报告认为，具备核心器件自研或深度绑定的企业，将更易在价格下探过程中保持盈利能力，而生态与渠道能力则决定长期份额，行业终将走向头部集中与差异化并存。

2025年，中国医药及生命科学行业并购市场迎来显著复苏，全年并购案例数达1504笔，同比增长21%；投资金额280亿美元，同比增长20%，活跃度与资金规模双重复苏，行业进入新一轮增长周期，港股IPO复苏、政策企稳与预期修复，推动行业从规模扩张转向创新兑现与存量整合。 医药板块在经历三年调整期后重回增长轨道，整体交易金额同比增长15%至205亿美元，交易数量增长28%至845笔；披露金额超1亿美元的亮点交易升至50笔，占全年交易金额的62%。财务买家交易仍是主流，交易数量占比77%，交易方较往年更趋理性，从追求规模扩张转向聚焦高价值资产，并更加重视研发管线质量与商业化兑现能力，资金更精准地流向具备技术壁垒与商业化潜力的前沿项目；国内战略投资交易金额同比大幅提升53%，龙头企业通过收购重新配置资产组合、整合产业链；受管线授权交易成为海外药企入境并购主流模式影响，境外战略投资者控股收购减少，多以伴随授权交易的少数股权交易为主。细分赛道方面，生物制药及基因技术（ADC、RNA、细胞基因治疗、AI制药）持续活跃，传统制药凭借稳定现金流大额交易频发，医药外包与流通表现平稳。 医疗器械板块迎来拐点，全年交易659笔（同比+14%），金额75亿美元（同比+39%），触底反弹；前十大交易合计34亿美元，康基医疗14亿美元私有化创近五年单笔最高纪录。财务买家交易数量占比升至85%，资本更聚焦具备创新价值与商业化能力的项目；影像、心血管介入等进口替代逻辑清晰的赛道展现抗周期特征，脑机接口、手术机器人等新技术方向热度提升，资本对行业长期发展空间保持积极预期。 授权交易呈现"量增与价值上升"双重特征：出海（license-out）交易115笔（同比+44%），首付款70亿美元（同比+77%），早期研发资产占比超一半，美国药企仍为最大买方；跨境引进交易21笔（同比-40%）但首付款回升109%；境内交易65笔（同比+14%），肿瘤在治疗领域数量上居主导，神经、感染及免疫领域次之。从地域看，长三角财务买家交易金额与数量均领先（占比约54%），川渝地区受地方专项基金驱动活跃度提升。IPO市场强劲复苏，全年29家企业上市（2024年9家），其中港股21家，A股集中于科创板；海外并购22笔、金额超10亿美元，美国为主要目的地。整体来看，在政策支持与资本市场回暖背景下，创新兑现、存量整合与全球化布局正成为行业结构优化的主线。 从区域与资本结构看，长三角地区财务买家交易金额与数量均领先（占比约54%），川渝地区受地方专项产业基金驱动活跃度明显提升；海外并购22笔、金额超10亿美元，美国仍是主要出海目的地，港股全年29家上市企业中占21家成为重要融资窗口。授权交易（license-out）持续活跃，全年115笔、首付款70亿美元，早期研发资产占比超一半，反映中国创新药资产正获得全球药企认可；跨境引进交易21笔虽数量回落但首付款回升109%。医疗器械板块中，影像与心血管介入等国产替代逻辑清晰的赛道展现抗周期特征，脑机接口、手术机器人等新技术方向热度提升。在政策支持、IPO复苏与预期修复共同作用下，行业由规模扩张转向创新兑现与存量整合，具备技术壁垒与商业化能力的企业将在新一轮增长周期中占据优势。

本报告聚焦人工智能数据中心（AIDC）液冷渗透率的提升趋势，分析在算力功耗持续攀升与能效约束趋严背景下，液冷如何从可选方案走向主流配置，并梳理核心温控部件的产业机遇。报告认为，AIDC的散热革命正重塑数据中心基础设施的供应链格局，温控环节的战略价值显著抬升，从“配套辅件”升级为决定算力密度与运营经济性的关键系统。 在驱动因素上，AI芯片功耗呈跨越式增长：单卡功耗从H100的约700瓦提升至Rubin的约2300瓦，单机柜功率密度随之大幅上升，传统风冷在散热效率与占地上的瓶颈凸显，部分高密度机柜风冷已难以为继。同时，数据中心PUE（能源使用效率）监管与能耗指标日益严格，液冷凭借更优的换热效率成为满足低碳与高密度部署的关键路径。报告提及液冷相较风冷在总拥有成本（TCO）上可降低约19%—24%，长期运营经济性突出，电费节省在高电价地区尤为可观。 在技术路线上，当前以冷板液冷（单相/两相）为主，浸没式液冷与之并存：冷板方案改造成本低、兼容性强，适合存量机房渐进升级，浸没式则在极致密度场景具备优势；冷源侧则依赖设备冷却单元（CDU）、泵、冷板、快接、管路与高纯材料等环节的协同，价值量向核心部件集中，CDU与泵阀成为增量弹性最大的环节。 在市场空间上，报告测算AIDC液冷核心部件市场2026年约195亿美元、2030年约611亿美元，年复合增速约33%；其中CDU与泵环节到2030年规模约66亿美元。需求由训练集群向推理集群、由超大规模云厂向行业智算中心扩散，海外市场同样处于渗透率快速提升阶段，全球算力建设共振放大部件需求。 在供应链上，报告区分NV链、谷歌链与华为链三类需求体系，分别对应不同服务器与芯片生态，带动国内温控部件企业参与全球配套。相关企业如银轮股份、英维克、飞龙股份等在热泵、换热与泵阀领域具备配套能力，部分已切入头部客户供应链，国产替代与出海并行。报告提示风险：技术路线更迭（如浸没式对冷板的替代节奏）、客户认证周期较长、价格竞争以及下游资本开支波动。整体看，液冷渗透率的确定性提升，为具备技术积累与交付能力的核心部件供应商打开成长空间，行业有望维持较高景气。 从更宏观的视角看，人工智能数据中心液冷的渗透是算力基础设施绿色化转型的缩影，在全球算力需求指数级增长与碳排放约束趋紧的双重背景下，能效已成为数据中心选址与运营的核心考量，液冷与余热回收、储能协同的集成方案将进一步提升综合能效。报告进一步指出，液冷标准的统一与解耦化设计正在推进，接口的模块化有助于降低部署门槛并加速存量机房改造，而冷却液、管路与密封材料的国产化也将成为供应链安全的重要一环。对产业链而言，液冷渗透不仅利好温控部件，也带动泵阀、流体连接件、高纯材料与监测传感等配套环节的共同成长，具备系统级方案能力的企业有望从单品供应升级为整体交付，提升在客户供应链中的价值占比，行业整体在算力建设长周期中有望维持较高景气度。

本报告由中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布，基于其月报表（零售表狭义汇总），系统梳理2026年6月及1—6月全国新能源乘用车（NEV，含BEV纯电动与PHEV插电混动，含EREV增程）在整体总市场、细分市场、出口、厂商表现、车型大类、品牌定位、国别定位与价格定位八个维度的产销与份额数据。 在整体总市场层面，2026年6月乘用车总产量2,336,703辆、批发2,356,967辆、出口875,462辆、零售1,601,924辆；其中新能源乘用车产量1,439,218辆、批发1,481,452辆、出口499,120辆、零售1,006,753辆。与去年同期相比，新能源零售下降9.4%，但出口大幅增长152.7%，燃油车零售则下降38.9%，新能源在整体零售中的渗透率升至62.8%（2025年6月为53.3%）。2026年1—6月累计，整体零售8,700,765辆（同比下降20.2%），其中新能源零售4,704,388辆（同比下降14.0%）、燃油车零售3,996,377辆（同比下降26.4%），新能源上半年渗透率约54.1%；新能源累计出口2,230,840辆，同比增长124.3%。 出口成为上半年最突出的增长极。6月整体出口875,462辆（同比+82.0%），新能源出口499,120辆（同比+152.7%），新能源在出口中的渗透率达57.0%；1—6月整体出口4,250,746辆（同比+70.9%），新能源出口2,230,840辆（同比+124.3%），出口端新能源渗透率52.5%。整车与KD出口共同拉动，比亚迪、奇瑞、吉利为出口主力。 厂商格局方面，6月新能源批发TOP10中，比亚迪397,292辆（份额26.8%，同比+5.2%）、吉利158,849辆（10.7%，+29.8%）、奇瑞106,922辆（7.2%，+61.1%）、零跑93,376辆（6.3%，+94.5%）、特斯拉中国89,091辆（6.0%，+24.4%），TOP10合计占批发76.5%。零售TOP10中比亚迪224,478辆（22.3%）、吉利107,951辆（10.7%）、零跑72,376辆（7.2%）、长安66,900辆、特斯拉中国52,920辆、鸿蒙智行50,624辆、上汽通用五菱43,043辆、蔚来40,525辆、奇瑞36,449辆、小米34,738辆，TOP10合计占零售72.5%。上半年批发TOP10为比亚迪1,777,375辆（26.2%）、吉利794,536辆（11.7%）、特斯拉中国467,949辆（6.9%）、奇瑞441,678辆（6.5%）、零跑356,487辆（5.3%）。 车型结构上，6月新能源SUV零售580,280辆（占新能源57.6%），轿车383,778辆、MPV 42,695辆；上半年新能源SUV累计2,684,370辆（57.1%）。品牌定位看，6月新能源中自主品牌零售896,687辆（占新能源89.1%），主流合资45,685辆、豪华64,381辆；国别维度中国系在新能源中的渗透率约89%，德系约4%、美系约1.8%、日系约0.9%，自主品牌在新能源赛道占据绝对主导。价格定位方面，6月新能源零售集中在10—20万元（370,412辆，-9.3%）与10万元以下（303,052辆，-19.6%）两大区间，20—30万元229,588辆（+2.9%），40万元以上52,804辆（+56.8%）增速最快；上半年10—20万元以1,720,096辆居首。整体呈现燃油车持续收缩、新能源内部结构向中低价位与SUV集中、自主品牌与出口双轮驱动的特征。 从宏观背景看，中国新能源乘用车已进入渗透率突破六成、市场由政策扶持全面转向产品与品牌竞争的阶段，行业增长动能从单纯规模扩张转向结构优化与全球化布局。需求端，以旧换新政策、购置税减免与充电网络完善共同支撑置换与首购需求，消费者对智能化、长续航与多动力形式（纯电、插混、增程）的接受度持续提升；供给端，自主品牌凭借电动平台、智能座舱与成本控制能力实现对外资合资的弯道超车，产品矩阵从10万元以下代步车向10—30万元主流区间与40万元以上高端区间双向延展。出口成为贯穿上半年的最强拉动项，比亚迪、奇瑞、吉利等依托完整供应链与性价比优势加速出海，KD工厂与本地化运营缓解贸易壁垒冲击，但部分海外市场加征关税与本地化要求构成客观约束。价格与结构层面，10—20万元与10万元以下仍是基本盘，40万元以上高端市场增速领先，SUV凭借空间与场景适配持续占据过半份额，自主品牌在新能源赛道形成压倒性主导。展望未来，随着渗透率基数走高，行业增速将自然放缓，竞争进一步聚焦于盈利质量、智能驾驶体验与海外市场纵深，具备规模化、全产业链与全球化运营能力的车企将在分化格局中巩固领先地位。

本观察报告由毕马威发布，系统梳理固体重物重力储能作为长时储能技术路线的发展逻辑、技术机理、特色场景、市场空间与产业化路径。报告认为，在风电光伏高比例并网与跨时段平衡需求上升的双重驱动下，长时储能正从技术研讨加速进入工程化部署，重力储能是其中具有场景特色的基础设施型物理储能路线。 技术机理与特征方面，重力储能利用重物在重力场中的位置变化实现电能与势能双向转换：电力富余时电机驱动重物上升储能，紧缺时重物下降带动发电机回馈电网。系统由重物单元、提升与制动设备、电动发电机组、传动系统、控制系统与并网系统构成。其突出特征包括设计寿命长（公开资料常见25—50年）、安全属性强（无易燃电解液核心介质）、响应速度快、场景适配能力强。相较部分电化学路线，重力储能更接近长寿命基础设施资产，适配具备高差资源的区域。在技术谱系中，重力储能常见时长6—24小时，与压缩空气（4—12小时）、液流电池（4—12小时）、热储能（4—24小时）、氢储能（8小时至季节级）共同构成长时储能矩阵。方案选型由落差来源决定：塔式（平地人工结构）、竖井式（废弃矿井）、轨道式或山体高差式、城市建筑分布式及AIDC园区、新能源基地等。 三重特色场景构成核心产业逻辑。第一，废弃矿山与矿井竖井提供天然高差与存量空间：2020年我国关闭矿井约1.2万处、预计2030年达1.5万处，废弃矿山超10万座；报告测算矿山资源可承载重力储能规模保守约70GWh（对应建设投入约1400亿元）、积极约600GWh（约1.2万亿元）。第二，AIDC算力中心催生连续高可靠用能需求：2025—2030年我国AIDC新增功率需求预计63—88GW，带动配储累计需求约96.6—600.6GWh，其中重力储能可服务4.83—60.06GWh（对应项目资金约96.6亿—1201.2亿元）。第三，固体废弃物资源化拓展重物材料来源，使尾矿、建筑固废与储能建设协同，强化项目与区域治理的绑定。 市场空间方面，中国新型储能累计装机2025年底达144.7GW（较十三五末增超40倍），平均时长升至2.58小时、4小时及以上项目占比27.6%；CNESA预计2026—2030年累计新增功率230—310GW。报告以6小时及以上长时储能为核心服务市场，测算中国2026—2030年累计新增280—530GWh，按15%—30%渗透率，重力储能累计新增42—159GWh，对应资本开支规模约840亿—3180亿元。全球同期6小时及以上长时储能累计新增490—970GWh，2025年美国新增18.4GW/48.3GWh、欧洲15.4GW/32.1GWh，中国占全球新型储能市场51.9%。 代表性项目包括中国天楹如东26MW/100MWh（主塔148米，2024年1月获国家能源局示范）、张掖17MW/68MWh（主塔177米），石岱重储嘉兴单通道循环装备（国内首套并网成套装备、GS-01中试线，并探索工业级AI数字工程师智能体），Energy Vault的EVx与Green Gravity的废弃矿井路线。政策层面，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027）》提出2027年装机超1.8亿千瓦，新疆、甘肃、陕西、安徽、吉林、江西、湖北等7省份已在其政策中纳入重力储能；英国Ofgem、美国CPUC与DOE、澳大利亚CIS等也通过收益上下限、容量采购与示范资金推动长时储能商业化。报告建议沿“样机验证—区域复制—标准化输出”三阶段推进，并依托矿山修复、绿色算力与新能源基地形成项目池，以长期运行数据与可结算收益机制提升项目可融资性。 整体而言，重力储能凭借长寿命、强安全与场景适配优势，有望在长时储能体系中占据稳定份额。