云中马-603130-深度报告：革基布龙头主业稳健筑基，麂皮绒与一体化打开盈利空间（24页，2026年）

分类：新材料

标签：云中马、革基布、麂皮绒、合成革、纵向一体化、纺织制造、产能扩张、节能技改、商业航天、新材料

摘要：浙商证券发布云中马（603130）深度报告，聚焦针织革基布龙头的产业链延伸与产品升级。云中马成立于2010年，长期深耕针织革基布研发、生产与销售，产品应用于鞋材、箱包、家具及汽车内饰等领域。2018至2025年营收由15.23亿元增至26.75亿元，复合增速约8.4%；2025年针织革基布市占率达37.4%，较2021年提升18.1个百分点，龙头地位稳固。报告梳理公司三大主线：其一，革基布主业通过纵向一体化降本，公司已形成「DTY丝—坯布—革基布」产业链，2025年坯布自给率约30.8%，定增项目拟新增13.5万吨DTY丝及12万吨高性能坯布，达产后坯布自给率有望升至约80%，并增强对上游化纤厂的集采议价能力；其二，节能技改持续推进，新型节能加弹机单机电耗预计降约20%，参考华纺股份案例，废热回收与高效电机改造可明显降低单位能源成本、修复毛利率；其三，麂皮绒实现市场突破，2025年四季度推出蒙古绒、羊京绒等产品，2026年上半年经编麂皮绒收入5270万元、毛利率33.44%，明显高于传统革基布，向终端面料延伸打开产品升级空间。此外，公司通过参股中玺新材（UHMWPE）与航升卫星（商业航

来源：zuudee | 日期：2026-09-29 | 格式：PDF | 页数：24