上市公司视角看行业结构（实体与资本篇）：资本市场为制造业称重（53页，2026年）

分类：研究报告

标签：制造业、A股、资本市场、行业结构、资本映射倍数、电子设备、估值分化、产业格局、证券研究、价值重估

摘要：本报告以国民经济行业分类为统一坐标，贯通实体经济规模、资本市场市值结构与市场收益三个维度，构建“资本映射倍数”与“国民经济行业指数”，考察2017年四季度至2026年二季度中国制造业在实体与资本两个层面的结构性演变。核心发现显示，制造业呈现“实体降、资本升”的反向轨迹：制造业增加值占GDP比重由27.6%降至25.0%，而A股市值占比却由43.0%升至61.2%，资本映射倍数由1.56倍升至2.45倍，成为一级行业中唯一上升的板块。 在制造业内部，资本进一步向少数行业集中。16个重点二级行业中，仅专用设备、电子设备、非金属矿物制品、通用设备的映射倍数较2017年末上升，且前三者处于历史最高分位。估值抬升高度稀缺，电子设备映射倍数增幅的93.2%来自估值项，体现资本优势形成的高度选择性；上市承载改善虽较普遍，却难以抵消多数行业估值回落的影响。长期收益方面，2015年以来制造业指数年化收益率达7.93%，优势来自不同主线依次接棒——电气机械在2015—2022年领跑，酒饮料茶集中于2016—2020年，电子设备自2023年起持续领先。在上市供给端，“924新政”以来制造业新增上市进一步向

来源：zuudee | 日期：2026-09-29 | 格式：PDF | 页数：53