2026年中国生物科技：创新黎明2.0（48页，2026年）

分类：生物医药

标签：中国生物科技、创新药、医药出海、授权合作、NewCo结构、医药研发、英文报告

摘要：摩根士丹利发布《中国生物科技：创新黎明2.0》报告，延续此前对中国创新药全球化趋势的研究框架，提出行业正从“证明全球相关性”的第一阶段，迈入“价值实现”的第二阶段。报告认为，中国来源的创新资产已经通过对外授权验证了其在全球创新供给中的一席之地，但市场过去过度关注交易总额与首付款等表面指标，忽视了全球化合作带来的长期价值释放。下一阶段的核心议题在于：中国原研方能否在风险分配之后，留存更多资产的经济价值。 报告从两个维度构建分析视角。其一是风险承载能力，由现金储备、授权收入、国内商业化引擎与海外临床试验经验衡量。数据显示，中国生物科技企业的现金跑道中位数从二零二三财年的约二点六年延长至二零二五财年的近四点九年，实现盈利的企业占比预计从二零二三财年的不足一成提升至二零二八财年的约六成八，更强的资产负债表使企业在对外合作中拥有更充分的议价能力，能够自主选择将资产推进至更后期阶段，或延后外部化时点。其二是创新稀缺性，即资产是否具备同类首创或同类最优的潜力、全球相关性以及监管可移植性。只有同时满足风险承载与资产稀缺两个条件的企业，才能从单纯的对外授权迈向共同开发、新公司（NewCo）乃至并购量级的

来源：zuudee | 日期：2026-09-24 | 格式：PDF | 页数：48