长城华能燃煤发电REIT深度价值分析：超临界热电联产机组，区域保供主力（28页，2026年）

分类：投融资

标签：燃煤发电REIT、热电联产、华能青岛、基础设施公募REITs、容量电价

摘要：本报告由申万宏源于2026年9月23日发布，是对长城华能燃煤发电封闭式基础设施证券投资基金的深度价值分析报告。该基金于2026年9月28日询价，询价区间2.716至3.319元每份，底层资产为华能青岛燃煤发电项目，报告从底层资产、业务结构、运营成效与收益测算四个层面展开。 底层资产方面，项目坐落于山东青岛，总装机容量700MW，采用超临界热电联产工艺，实现电、汽、热三联供，背靠华能国际——2025年华能国际在山东省的燃煤发电总发电量约占全省10%。用电侧看，青岛用电需求呈现高增长、高负荷、尖峰化特征，外电送入比例长期约50%，本地保供依赖煤电，储能顶峰能力有限。本项目是山东省关停整合30万千瓦以下落后小机组的核心依托、青岛南部电网核心主力电源及迎峰度夏（冬）保供关键力量，青岛市域统调燃煤电厂仅大唐黄岛、华电青岛和本项目三处，无其他在建或已规划机组。供暖方面，青岛热电享有董家口经济区284平方公里供热特许经营权，本项目是该区域唯一集中大型热源，并承担西海岸新区西部城区超700万平方米民生采暖，区域内无可替代同规模热源。 业务结构方面，发电收入占比超八成。发电业务执行电量电价加容量电价的两

来源：zuudee | 日期：2026-09-23 | 格式：PDF | 页数：28