四环医药：主动求变，迈向医与美的新天地（28页，2026年）

分类：大健康

标签：四环医药、医美、肉毒素、创新药、轩竹生物

摘要：本报告由广发证券于2026年9月22日发布，是社零、医药与海外团队联合出品的四环医药公司深度研究报告，主题为这家传统仿制药企业向医美与创新药转型的路径与商业化兑现进展。 公司沿革方面，四环医药早期起家于心脑血管等仿制药业务，是国内优秀的综合型制药企业，在医药集采周期中主动求变，积极向医美与创新药业务转型：2012年收购轩竹生物，2014年与韩国Hugel达成战略合作。多年研发积淀与业务调整初显成果，公司2025年利润扭亏为盈，2026年上半年归母净利润达2.2亿元，进入业绩兑现阶段。旗下两大创新药子公司加速迈向商业化，医美业务随管线逐步丰富，过去三年保持超行业水平的高增长，已成为主营业务和主要增长动力。 医美业务方面，公司依托代理加自研双轮布局医美赛道，已形成覆盖肉毒素、射频微针、再生材料及水光产品的多元矩阵。代理业务上，公司引入韩国乐提葆肉毒素，2025年销售额接近10亿元，成为体量近十亿元的单品，并借助Sylfirm X射频微针、铂安润玻尿酸等产品快速切入市场。自研方面，公司持续完善少女针、童颜针、PHA等再生材料布局，2026年上半年渼颜空间自研产品聚乳酸面部填充剂新增6款规格获

来源：zuudee | 日期：2026-09-23 | 格式：PDF | 页数：28