银行业司库同业存单发行策略的新局与选择（22页，2026年）

分类：研究报告

标签：同业存单、银行司库、流动性管理、负债久期、开源证券

摘要：本报告由开源证券研究所于2026年9月15日发布，共22页，主题是商业银行司库同业存单（NCD）发行策略在2026年四季度的变化与选择。报告以 Wind、iFind 数据、上市银行2026年中报、央行公开市场操作记录与监管披露为基础，采用“司库管理目标排序—缺口与指标约束—供给量测算—趋势展望”的分析框架，正文含30张图表和9张数据表。核心判断是：银行体系短期头寸压力可控，中长期稳定负债缺口与期限错配才是本轮同业存单发行的主要驱动；到2026年四季度，随着财政支出加快与替代型负债工具放量，供需格局有望边际改善，发行定价中枢趋于下行。 第一部分明确现阶段司库三方面管理目标排序为“缺口管理＞指标约束＞成本管控”。在缺口管理层面，同业存单承担削峰填谷与到期滚续两大职能：主动负债集中到期、贷款投放加快、季末考核形成“谷”，财政支出下拨、资产荒加剧、备付淤积形成“峰”，司库在谷点增发、在峰点减发。当前央行隔夜逆回购操作频率明显提升，8月操作次数达8次，DR001 与 DR007 的5日移动标准差显著收窄；9M 与1Y 期限的国有行存单在2026年10月仅到期1263亿元，较9月减少3780亿元

来源：zuudee | 日期：2026-09-17 | 格式：PDF | 页数：22