腾讯AI投入：从加法到乘法的经营变革（44页，2026年）

分类：人工智能

标签：互联网平台、人工智能应用、网络游戏、数字广告、企业经营分析

摘要：本报告由湘财证券研究所于2026年9月8日发布，属于公司研究类专题，全文44页，围绕腾讯控股经营阶段的切换展开系统梳理。研究以公司2018年至2025年的年度财务数据、2026年一季度与二季度业绩公告、公司官网披露的业务与产品信息为基础，结合Wind数据终端与艾媒智库等第三方统计，采用分部拆解、毛利率归因、游戏经济模型与广告量价模型等分析工具，覆盖增值服务、营销服务、金融科技与企业服务三大业务板块，并对2026年至2028年的经营数据作出展望。全文共设九章，另有正文目录、图表目录与财务报表预测附表，含图36幅、表4张，数据与结论均可回溯到公开的业绩材料。 核心结论有五点。第一，收入质量优于收入规模：2025年腾讯实现收入7518亿元，同比增长14%，毛利润同比增长21%，综合毛利率由2024年的53%升至56%；2023年至2025年收入分别增长约10%、8%和14%，同期Non-IFRS经营利润增长约36%、41%和17%，利润增速连续三年快于收入增速。第二，AI相关的资本开支已显著改变现金流向：2026年第二季度公司收入同比增长11%，Non-IFRS经营利润增长9%，但剔除新A

来源：zuudee | 日期：2026-09-10 | 格式：PDF | 页数：44