中国运动服饰行业：从板块贝塔到执行阿尔法，安踏与李宁经营对比（11页，2026年）

分类：行业报告

标签：中国运动服饰、安踏体育、李宁、特步国际、摩根大通行业研究

摘要：本报告由摩根大通证券（中国）有限公司于2026年9月1日发布，全文共11页，署名证券分析师为姚倩（登记编号S1730521050001）与樊荣（登记编号S1730522070002），属于摩根大通中国证券研究系列中的消费品行业报告。报告以2026年上半年财报为基础，结合渠道调研数据与公司管理层指引，对安踏体育、李宁、特步国际三家中国运动服饰公司的经营表现、财务预测与下半年行业环境进行横向比较。核心数据来自三家公司2023年至2026年上半年的财报、摩根大通自有估算模型、Bloomberg Finance L.P.（数据截至2026年8月28日）提供的市场一致预期，以及滔搏、宝胜国际等经销商公开披露的月度销售数据。 报告的核心判断是，中国运动服饰行业正从板块整体驱动转向公司个体执行驱动。2026年上半年行业业绩整体好于此前市场担忧的水平，但二季度零售势头放缓，公司间分化扩大：安踏销售额与核心盈利分别同比增长13%和13%，显著领先李宁的3%和5%，以及特步的-1%和-10%。进入下半年，7至8月全行业仍面临挑战，需求不确定性与浓厚的促销氛围可能延续。耐克中国区渠道重组带来新的变量：滔搏

来源：zuudee | 日期：2026-09-04 | 格式：PDF | 页数：11