重视钢铁板块周期、配置与持仓的三重底（30页，2026年）

分类：行业报告

标签：钢铁、普钢、特钢、市净率、粗钢产量、西芒杜铁矿

摘要：本报告由申万宏源发布，是一篇钢铁行业深度研究，核心主张是钢铁板块正同时处于周期底部、定价底部与机构持仓底部的三重底区间，主要面向周期行业与材料领域的研究者与产业客户。报告强调，当前钢铁板块的悲观预期已在价格中充分反映，边际修复的赔率正在积累，关键在于区分短期景气波动与中长期结构优化的不同逻辑，避免被情绪化的底部叙事误导。 从板块定价位置看，申万普钢市净率约零点七九倍，处于历史百分之二十一的分位；特钢市净率约一点二四倍，同样位于偏低区间，显示市场对整个板块的定价已十分审慎。机构持仓方面，样本钢铁企业盈利比例已降至约百分之三十四，主动偏股基金对钢铁板块的配置处于多年低位，反映市场情绪极度谨慎。报告认为，这种极低的定价与持仓结构本身构成了阶段性的安全边际，后续任何边际改善都可能带来修复，而底部往往出现在最悲观的共识形成之后。 供给端，二零二六年一至六月全国粗钢产量约五亿吨，同比下滑约百分之二点八九，在产量调控与盈利承压背景下，供给释放节奏明显放缓，有助于供需矛盾的缓和。原料端值得关注的是西芒杜铁矿于二零二五年十一月投产，初期规划产能约一点二亿吨每年，全球铁矿供给增量将逐步压制原料价格中枢

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：30