美以伊战争搅动下石化行业景气周期演进的新格局与新路径：炼化篇·路径往复（25页，2026年）

分类：行业报告

标签：炼化、石化、景气周期、原油、地炼

摘要：信达证券石油石化行业专题深度报告以美以伊战争为切入点，构建油价乘以供需主导的四象限景气周期演进模型。模型以油价为横轴、供需格局为纵轴，将行业运行划分为四个阶段：第一象限为增长过热期，对应高油价紧供需；第二象限为修复增长期，对应低油价紧供需；第三象限为磨底期，对应低油价弱供需；第四象限为滞涨期，对应高油价弱供需。景气沿第四、第三、第二、第一象限循环演进，炼油、烯烃、芳烃三大板块在单一象限内强弱有别但整体路径统一。 炼油板块呈中高位偏好，布伦特每桶八十美元左右是裂解价差峰值优势区，油价过低则需求疲软、过高则抑制终端消费，故在第一象限表现最强；烯烃与油价显著负相关，每桶四十至八十美元为舒适区，突破八十美元后成本传导受阻、盈利被压缩，在第二部分享受成本红利，在第四部分成为高收率化工型炼厂的较差场景；芳烃抗油价波动能力最强，对接聚酯纺服刚性需求，在每桶四十至一百美元区间均能维持中景气，与炼油类似在第一象限依托偏紧供需实现稳健盈利。 回溯历史，俄乌冲突长期化后，布伦特油价二〇二二年冲高至一百二十美元，至二〇二五年底战前已跌破六十美元，行业从高位消化切向成本边际改善。美以伊战争带来逆向扰动：二〇二六

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：25