乳制品行业深度报告：原奶周期，拐点、传导与弹性（35页，2026年）

分类：食品饮料

标签：乳制品、原奶周期、奶价、牧场、食品饮料

摘要：背景：原奶价格自2021年10月高点回落已超四年，累计跌幅约30%，调整时长与幅度均超过2008年与2013年两轮历史周期；而2026年7月中旬以来奶价同比提前转正，略早于市场对2026年下半年的中性预期。本报告基于全产业链视角，系统回答三个核心问题：原奶拐点缘何提前到来、上下游传导为何冷热分化、全产业链弹性如何分布。核心观点：（1）上行周期确立：需求端C端液奶基本盘逐步企稳构成需求底色，疫情后五年乳制品产量复合增速维持正增，中国2026年上半年乳制品产量同比+5.8%并加速改善；B端深加工需求景气且国产替代提速，主要乳企及专业加工企业当前规划产能年耗原奶500万余吨正加速投产，预计2026–2027年国内外奶价差延续使替代进程不会逆转；同时龙头乳企转向全量收购并给予价格激励，收奶中枢上移进一步助推奶价。供给端牛群结构推演显示，2027年起成母牛存栏预计加速下降，供给收缩至少延续至2028年。奶价预计分三层次上行：先修复至3.2–3.3元/kg盈亏平衡线，再向3.5元/kg附近正常盈利水平靠拢，若2028年去化加速兑现或进一步打开上行弹性。（2）上游牧场：在成本下行主导下，2024年以

来源：zuudee | 日期：2026-08-25 | 格式：PDF | 页数：35