华阳股份（600348）：立足煤炭主体，谋求转型发展（21页，2026年）

分类：研究报告

标签：华阳股份、动力煤、煤炭供需、煤价中枢、煤炭国企、转型发展

摘要：本报告是西部证券于2026年8月24日发布的华阳股份（600348.SH）公司深度研究，研究对象是一家立足煤炭主业、同时谋求转型发展的老牌山西煤炭国有企业。报告的研究背景在于市场对煤炭行业中期格局存在分歧：主流观点认为煤炭行业已开始呈现过剩格局，供需宽松下煤价可能出现较明显下滑，同时认为公司历史分红比例偏低、未来提升空间有限。报告提出了区别于市场的判断，认为供需紧平衡格局依旧维持，并预计2026至2028年现货采购价格中枢或将抬升到每吨800元至900元的位置，2026年下半年最高价格仍存在创新高的可能，同时公司近几年业绩较为稳健、分红比例较高，未来有望继续保持较高的分红水平。 在行业层面，报告的主要逻辑是供给端约束强于需求端回落。报告指出2026年以来煤炭市场内外扰动不断，国际能源价格因地缘冲突明显上涨，进口煤可能受到较大影响；同时山西发生特大矿难，安全监管趋严或将影响全年生产，供应端出现明显下滑的概率较大，并可能驱动煤价上行。报告结合全国煤炭产量与死亡率、发电装机结构、发电量结构、发电机组可利用小时数以及2016年以来煤炭价格走势等数据，构建了2020至2028年动力煤供需平衡表

来源：zuudee | 日期：2026-08-25 | 格式：PDF | 页数：21