毛戈平（01318.HK）：稀缺国货高端美妆龙头，美学赋能全域增长

分类：消费民生

标签：高端美妆、国货品牌、彩妆护肤、线下专柜、会员复购、港股通

摘要：本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，是一篇针对毛戈平化妆品股份有限公司（01318.HK）的海外公司深度报告，行业归属为非必需性消费。报告以稀缺国货高端美妆龙头为定位主线，系统拆解毛戈平依托创始人专业彩妆IP、以东方高端美妆卡位、实现全域增长的底层逻辑，并给出盈利预测与投资观点。报告日期为2026年8月20日，分析师为宋健、严宁馨，公司评级为增持（维持）。研究方法以公司公告、欧睿、Wind、聚源及久谦等公开数据为基础，结合门店UE模型、会员与复购数据、同业估值对比展开定性定量论证。 从公司基本面看，毛戈平于2000年成立、2024年12月港交所上市，是国内稀缺高端美妆龙头，也是唯一大规模进驻国内顶流重奢百货的国货美妆品牌。公司旗下有主品牌MAOGEPING与副线至爱终生，主营彩妆、高端护肤，2025年新推香氛产品线，并辅以化妆培训业务。2025年总营收50.50亿元，综合毛利率长期维持在80%以上（2025年84.2%），2021至2025年营收CAGR约31%、经调整净利润CAGR约39%。四大主营业务中，彩妆为核心，2025年收入30亿元、CAGR 31%、毛利率83%以上；护

来源：zuudee | 日期：2026-08-21 | 格式：PDF | 页数：20