大宗商品：复盘原油50年，大类资产走势分析与未来研判

分类：研究报告

标签：原油、大宗商品、大类资产、历史复盘、地缘冲突

摘要：本报告为长城证券大宗商品研究，以“复盘原油50年”为切入点，系统梳理了过去半个世纪国际原油价格的数轮大周期及其对股票、债券、商品、汇率等大类资产的传导路径，并据此对当下地缘冲突背景下的资产走势做出研判。报告将1970年代以来油价波动划分为若干关键阶段：第一次石油危机（1973—1975）由第四次中东战争与OPEC石油禁运触发，油价在短期内数倍飙升，推高全球通胀、压低经济增长，美股显著承压、黄金与大宗商品走强、美元阶段性走弱，发达经济体被迫调整能源结构；第二次石油危机（1979—1980）叠加伊朗革命与两伊战争，油价再创历史新高，美联储主席沃尔克转向强力加息以抗通胀，引发经济衰退，股债双杀、现金与贵金属占优，这一阶段确立了“油价—通胀—利率”的宏观传导范式。此后进入第三阶段，1990年代后随着北海油田、墨西哥湾产能释放与全球需求放缓，油价回归相对平稳区间；第四阶段是2010年代美国页岩革命重塑全球供给格局，页岩油灵活性使原油步入中低价格中枢时代，OPEC+被迫以减产保价维持平衡，原油的金融属性与商品属性此消彼长。报告提炼出原油价格的四大驱动因子——全球供需基本面、美元周期、地缘政治冲击与

来源：zuudee | 日期：2026-08-17 | 格式：PDF | 页数：39