零售行业：皮肤学级护肤品系列之二，秩序恢复，格局渐明

分类：消费民生

标签：皮肤学级护肤、国货替代、价格秩序、薇诺娜、修丽可、成分创新

摘要：本报告为长江证券零售行业深度报告（皮肤学级护肤品系列之二），分析师李锦、罗祎、曾维朵，行业评级维持“看好”。报告核心观点是：在经历一轮市场竞争与功效检验后，皮肤学级护肤品行业已逐步进入龙头集中的成熟阶段，表现为龙头品牌价格秩序恢复、头部品牌在不同品类与价格带定位清晰，格局明朗有望驱动行业盈利改善。 从行业总量看，皮肤学级护肤凭借偏刚需属性，在护肤大盘增长波动背景下持续扩容，2025年中国皮肤学级护肤行业规模达419亿元，五年复合增速约8.5%，增速在护肤品各子赛道中领先。更为关键的是国货替代加速：国产化率由2016年的21%、2020年的42%提升至2025年的54%，显著优于护肤整体的33%，主因马齿苋/青刺果（薇诺娜）、重组胶原蛋白（可复美）等本土修护成分崛起。行业发展可划分为起步期（1998—2015，外资主导、院线药房渗透）、成长期（2016—2019，电商赋能、“药妆”破圈后转向成分驱动）、成熟期（2020至今，成分创新主导、龙头凸显）三大阶段。 在竞争格局层面，报告提出“价格秩序恢复、品类错层定位”两条主线。价格端，因强功能性、窄价格带属性，行业过往竞争激烈、均价回落，

来源：zuudee | 日期：2026-08-17 | 格式：PDF | 页数：22