中国IT服务与软件：回调中寻机，AI应用层加速与编码代理重塑格局（2026年 36页）

分类：研究报告

标签：企业软件、AI应用、IT服务

摘要：摩根士丹利《中国IT服务与软件：寻找超卖机会》在板块年初至今大幅回调、且1H26业绩能见度提升的背景下，提出在行业轮动中筛选具备收入加速动能与安全边际的软件个股。报告认为，中国软件企业正受益于底层AI技术进步的顺风，但"AI颠覆"的争论仍在，唯有持续兑现盈利的厂商方能缓解市场对其长期终值的担忧。 一、行业背景与主线。经历显著回调后，部分软件标的显现超卖特征。市场对终值信心偏低，因而愈发看重价格安全边际与盈利兑现质量。报告将中国软件置于全球科技产业链中审视：算力硬件、AI模型与应用三层之间的互动自2026年1月起趋于收敛，全球同业的相对倍数具备参照意义。中国软件与IT服务增速近期已落后于名义GDP，宏观疲软拖累需求，但AI驱动的生产力提升为应用层打开增量。从历史序列观察，板块相对名义GDP的增速差已收敛至历史低位区间，反映本轮下行周期的深度与持续时间。 二、AI颠覆与盈利兑现。报告强调，软件公司只能通过一致的盈利交付来弱化AI替代风险；现在断言终局赢家为时尚早。最大的行业变量是2026上半年涌现的AI编码代理（coding agents）：它们提升软件公司的研发与产品效率，却同时蚕食

来源：zuudee | 日期：2026-08-11 | 格式：pdf | 页数：36